文|新浪財(cái)經(jīng)上海站 十里
一位90后AI創(chuàng)業(yè)者，僅憑自有與自籌資金近9億，拿下高樂股份控股權(quán)。
2025年12月，高樂股份（002348.SZ）迎來一次重大資本變動(dòng)。年僅34歲的AI創(chuàng)業(yè)者王帆，通過復(fù)雜的資本操作，耗資近9億元取得上市公司控制權(quán)，將一家連續(xù)六年虧損、主營業(yè)務(wù)承壓的傳統(tǒng)公司與自己旗下新成立的AI企業(yè)布局緊密綁定。
根據(jù)公告，高樂股份控股股東由華統(tǒng)集團(tuán)變更為北京黎曼云圖科創(chuàng)有限公司（簡(jiǎn)稱“黎曼云圖”），王帆成為實(shí)際控制人。通過黎曼云圖，王帆以4.329元/股受讓華統(tǒng)集團(tuán)持有的9472萬股股份，支付約4.1億元，并獲得11.74%股份對(duì)應(yīng)不可撤銷的表決權(quán)委托，使黎曼云圖在交易完成后掌握21.74%表決權(quán)，實(shí)現(xiàn)控股地位。
此外，他控制的北京黎曼星圖科技合伙企業(yè)擬以3.7元/股認(rèn)購高樂股份定增股份，預(yù)計(jì)耗資約4.9億元。
交易完成后，市場(chǎng)反應(yīng)迅速。高樂股份在復(fù)牌后迎來快速拉升，12月2日至4日連續(xù)三個(gè)交易日漲停，12月8日再次漲停，顯示市場(chǎng)對(duì)控制權(quán)明確和資本操作的短期關(guān)注十分集中。
然而，自2026年1月1日至1月9日，該股區(qū)間漲幅僅為4%，短期的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)與隨后區(qū)間波動(dòng)形成鮮明對(duì)比，也反映出投資者在情緒消退后對(duì)基本面改善保持謹(jǐn)慎態(tài)度。
高樂股份自身基本面仍未發(fā)生根本改善。公司2025年前三季度實(shí)現(xiàn)營收2.26億元，歸母凈利潤(rùn)繼續(xù)虧損，截至2025年三季度末累計(jì)虧損超過8億元，連續(xù)六年業(yè)績(jī)?yōu)樨?fù)。此前，華統(tǒng)集團(tuán)曾攜20億元固態(tài)電池項(xiàng)目入主公司，試圖通過新能源轉(zhuǎn)型改善財(cái)務(wù)狀況，但項(xiàng)目推進(jìn)緩慢，未能形成收入貢獻(xiàn)。華統(tǒng)集團(tuán)通過本次協(xié)議轉(zhuǎn)讓以4.1億元退出，較三年前2.9億元入主成本實(shí)現(xiàn)資本溢價(jià)，但公司主營業(yè)務(wù)依舊承壓，現(xiàn)金儲(chǔ)備有限。
王帆的資本布局主要圍繞“芯大通”和“黎曼”兩大系列企業(yè)展開，涉及人工智能基礎(chǔ)軟件、集成電路設(shè)計(jì)與銷售、云計(jì)算設(shè)備等方向。然而，根據(jù)權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書披露，他控制的7家核心企業(yè)中有6家“尚未實(shí)際經(jīng)營”。公告中僅籠統(tǒng)表示近9億元資金來源于“自有資金及自籌資金”，資金路徑未作穿透式披露。高樂股份未來12個(gè)月無主營業(yè)務(wù)調(diào)整計(jì)劃，主營仍為傳統(tǒng)玩具業(yè)務(wù)及未投產(chǎn)的固態(tài)電池項(xiàng)目。
資本市場(chǎng)對(duì)AI企業(yè)的資本化熱情持續(xù)。近期不乏AI創(chuàng)新企業(yè)通過資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)價(jià)值兌現(xiàn)的案例。1月8日，被稱為“大模型第一股”的智譜AI在港交所掛牌上市，首日股價(jià)較發(fā)行價(jià)上漲逾13%，市值逼近580億港元，多輪融資吸引互聯(lián)網(wǎng)大廠和國資參與。同時(shí)，另一家AI大模型公司MiniMax（稀宇科技）在港股上市，成為成立僅四年的AI企業(yè)最快上市案例之一。在具身智能領(lǐng)域，智元機(jī)器人等企業(yè)通過資本運(yùn)作獲得市場(chǎng)關(guān)注，其控股權(quán)和融資操作引發(fā)股價(jià)波動(dòng)，被視為AI產(chǎn)業(yè)資本化的典型路徑。
與這些AI企業(yè)資本化路徑相比，高樂股份的案例更體現(xiàn)“傳統(tǒng)資產(chǎn)+新興資本”模式。王帆雖完成上市公司控制權(quán)獲取，但在主營業(yè)務(wù)未調(diào)整、實(shí)際經(jīng)營基礎(chǔ)薄弱的情況下，股價(jià)呈現(xiàn)短期沖高、區(qū)間承壓的特征。
12月初連續(xù)三個(gè)漲停顯示市場(chǎng)對(duì)控制權(quán)明晰和資本操作的快速反應(yīng)，而1月1日至9日區(qū)間漲幅僅為4%，凸顯投資者在短期情緒消退后對(duì)基本面仍保持謹(jǐn)慎態(tài)度。