從狂熱到冰點，不過數(shù)月。

　　當比特幣從12.6萬美元的云端墜落，當以太坊幾近腰斬，當整個加密市場市值縮水近半，一場席卷全球的“加密寒冬”已無可避免。

　　2月5日，比特幣再次迎來大跌，價格跌破7萬美元大關(guān)。僅數(shù)小時內(nèi)，比特幣跌幅超7%，以太坊跌幅8%，20萬人被爆倉，66億元資金“灰飛煙滅”……

　　比特幣以太坊價格腰斬

　　“暴跌后以為會漲點，但沒想到還在跌?！痹诩用苁袌錾罡嗄甑睦钅?化名)告訴北京商報記者，每一次打開賬戶看比特幣價格，都會發(fā)現(xiàn)賬面資產(chǎn)在不斷縮水?！罢f不慌肯定是騙人的?！彼麩o奈道。

　　這種暴跌行情，已從2025年10月持續(xù)至今。2月5日，比特幣再次迎來暴跌行情，價格跌破7萬美元大關(guān)，最低價格報6.99萬美元，這也是自2024年11月6日以來首次跌破7萬美元關(guān)口。

　　幣安數(shù)據(jù)顯示，截至當日19時39分，比特幣最新報價7.05萬美元，24小時跌幅7.27%，一周跌幅14%，一個月跌幅22%。值得一提的是，該價格較4個月前的歷史高點12.6萬美元，已跌去44%。

　　覆巢之下安有完卵。比特幣暴跌后，整個幣圈跌勢更甚。以太坊最新報價2086美元，24小時跌幅7.51%，一周跌幅達23%，一個月跌幅達32%，該價格較4個月前的4711美元，跌去近56%。

　　此外，XRP、SOL、DOGE等在大跌行情中跌勢更為慘重。

　　截至2月5日，加密資產(chǎn)總市值2.39萬億美元，相較10月初的4.19萬億美元，已蒸發(fā)近43%。

　　加密市場為何突然暴跌？中國香港注冊數(shù)字資產(chǎn)分析師學會學術(shù)委員會輪值主席、香港中文大學金融學碩士導師于佳寧告訴北京商報記者，本輪回撤可以說是一次典型的風險資產(chǎn)去杠桿與估值再定價過程。

　　比特幣自2025年10月初約12.6萬美元的階段高點回落幅度已超四成，時間跨度短、跌速快的特征，往往對應衍生品杠桿頭寸的集中出清與流動性折價的同步放大。此外，2025年10月11日，加密資產(chǎn)市場經(jīng)歷了有史以來最劇烈的單日暴跌，導致24小時內(nèi)超過190億美元資金爆倉，約164萬人受損，多單爆倉占比高達90%。于佳寧表示，其中許多機構(gòu)和做市商也遭受了比較大的損失，由此導致后續(xù)的市場流動性和深度都出現(xiàn)影響。

　　不過，也有人說，比特幣經(jīng)歷無數(shù)次暴跌，40%的回撤已是“家常便飯”，甚至還出現(xiàn)過80%、90%的暴跌。那么，此次暴跌與往期暴跌有哪些共性？聯(lián)儲證券研究院副院長沈夏宜表示，此次加密資產(chǎn)的大跌與以往存在共性因素，一方面受到宏觀預期變化的沖擊，當宏觀預期或流動性預期發(fā)生突變時，加密貨幣作為高波動資產(chǎn)通常被超額拋售；另一方面都存在杠桿的放大作用。

　　單日爆倉金額66億元

　　“大熊市來了！”“要歸零了嗎？”“被套牢了！”數(shù)月來的暴跌，讓幣圈不少人士陷入恐慌。

　　暴跌之下，最慘烈的莫過于杠桿玩家。在杠桿的作用下，無數(shù)投資者試圖在上漲中“一夜暴富”，卻在暴跌里遭遇“一夜清零”。據(jù)CoinGlass數(shù)據(jù)統(tǒng)計，最近24小時，全球共有超20萬人被爆倉，爆倉總金額達9.55億美元(約合66億元人民幣)。

　　一位幣圈資深人士告訴北京商報記者，這是一場典型的“多殺多”踩踏事件。當價格跌破關(guān)鍵支撐位，大量高杠桿多單被系統(tǒng)自動平倉，賣盤瞬間涌出，進一步壓低價格，觸發(fā)更多平倉，形成“下跌—爆倉—再下跌”的惡性循環(huán)。流動性枯竭，賣盤無人承接，市場陷入流動性危機。

　　“現(xiàn)在很多人喜歡去猜底，然后開多進去等待反彈，但這其實并不合理，在跌勢行情中，很容易被吞?！痹搸湃Y深人士稱，當前并不適合情緒化抄底，也不適合追跌殺空。

　　“高風險杠桿合約操作本身存在多重風險，在市場劇烈波動時尤為明顯。”于佳寧告訴北京商報記者，一方面，杠桿合約操作放大了市場的波動風險。使用杠桿意味著投資者可以用較少的資本控制更大的頭寸，雖然增加潛在收益，但也同樣放大潛在損失。當市場價格朝不利方向波動時，投資者的損失會成倍增加，最終可能導致爆倉。例如近期比特幣價格大幅下跌，許多持有多頭杠桿合約的投資者因保證金不足被強制平倉，進一步加劇市場的拋售壓力。

　　于佳寧稱，暴跌行情里還需要警惕幾個主要問題。一方面是流動性風險，另一方面是對手方與平臺風險，劇烈波動時可能出現(xiàn)系統(tǒng)擁堵、插針式報價、臨時性風控調(diào)整，資金劃轉(zhuǎn)和贖回節(jié)奏被動拉長；此外還有資產(chǎn)屬性與合規(guī)風險，穩(wěn)定幣、代幣化產(chǎn)品、場外撮合在壓力時段更容易暴露信用與規(guī)則邊界問題。

　　不排除進一步下跌可能

　　每一次熊市，都是一次大清洗，如何規(guī)避風險，成為行業(yè)最重要的關(guān)鍵詞。

　　聯(lián)儲證券研究院研究員魏爭告訴北京商報記者，加密資產(chǎn)本質(zhì)上屬于高風險、高波動資產(chǎn)，對宏觀政策和流動性預期極為敏感。凱文·沃什被提名為美聯(lián)儲下任主席，使市場重新評估中長期流動性風險，疊加市場情緒的放大，幣圈暴跌是大概率的市場反應。

　　“后續(xù)主要看宏觀預期是否有緩和，如果市場對流動性收緊的擔憂繼續(xù)強化，加密資產(chǎn)不排除有進一步下跌的可能。反之，若宏觀不確定性階段性緩和、杠桿出清相對充分，加密市場可能會進入震蕩修復階段?！蔽籂幏Q。

　　“后市我更傾向于把比特幣看成進入一個宏觀約束更強、波動更大的階段，走勢主要看兩股力量誰更強?！庇诩褜幏治龇Q，如果美國經(jīng)濟和通脹讓高利率維持更久，美元偏強、資金更謹慎，比特幣大概率會反復下探后再慢慢修復，中間會經(jīng)常出現(xiàn)急跌急彈；如果年中以后市場逐步確認降息周期啟動，資金從凈流出轉(zhuǎn)回凈流入，價格修復會更順暢、彈性更足。監(jiān)管層面如果穩(wěn)定幣和市場規(guī)則的立法更清晰，機構(gòu)參與時的顧慮會少一些，市場也更容易形成穩(wěn)定的資金需求。

　　北京商報記者 劉四紅