原標題：貨幣基金打響“功能戰(zhàn)”

一場耐人尋味的費率“變奏曲”正在公募基金市場悄然奏響。

近期，多家基金公司旗下貨幣市場基金（以下簡稱“貨幣基金”）密集觸發(fā)管理費動態(tài)調整機制，費率調降與恢復輪番上演，但并未引發(fā)資金撤離，貨幣基金總規(guī)模仍在溫和增長，盡顯穩(wěn)健的持有人基礎和良好的產品韌性。

當前，公募基金行業(yè)費率改革不僅在于“降費”，更在于通過“優(yōu)化機制”與“重塑生態(tài)”推動高質量發(fā)展。在此進程中，貨幣基金作為現(xiàn)金管理“基礎設施”的定位愈發(fā)清晰，其不再是單純的收益工具，而是居民財富管理與機構流動性配置的底層支柱。

密集觸發(fā)

動態(tài)調整機制

3月7日，廣發(fā)基金、長盛基金、申萬菱信基金等多家基金公司披露旗下部分貨幣基金下調管理費率公告。其中，廣發(fā)現(xiàn)金增利貨幣市場基金自2026年3月6日起，將管理費率由0.90%/年調整為0.25%/年。而3月5日，中金基金剛公告自3月4日起恢復中金聚金利貨幣市場基金0.90%/年的原管理費率。

據了解，此番費率變動均是基金公司根據基金合同及招募說明書中的相關條款執(zhí)行，即當七日年化暫估收益率小于或等于2倍活期存款利率時，基金管理人可調整管理費以降低每萬份基金暫估凈收益為負并引發(fā)銷售機構交收透支的風險，直至該類風險消除，基金管理人方可恢復計提原管理費。

進一步梳理發(fā)現(xiàn)，年內已披露200余份貨幣基金管理費適用費率調整公告，其中相當比例屬于合同約定的自動調整。而觸發(fā)費率動態(tài)調整機制的核心原因在于貨幣基金收益率下行。Wind資訊數據顯示，截至3月6日，2026年以來全市場900余只（不同份額分開計算）貨幣基金七日年化收益率均值已降至1.19%，超百只產品七日年化收益率跌破1%，占比約11%。

面對低利率環(huán)境，深化費率改革對貨幣基金穩(wěn)健運行、回歸本源尤為重要。2025年5月份，中國證監(jiān)會印發(fā)的《推動公募基金高質量發(fā)展行動方案》提到，引導行業(yè)機構適時下調大規(guī)模指數基金、貨幣市場基金的管理費率與托管費率。如今，伴隨費率改革的持續(xù)推進，公募基金降費已從此前更多集中于權益基金領域拓展至貨幣基金領域。

諾德基金基金經理張倩在接受《證券日報》記者采訪時表示，降費既利好基金持有人，也能優(yōu)化投資體驗、提升資金黏性，進而降低產品規(guī)模波動，對基金公司的投資運作、流動性管理和風險控制方面都形成正向反饋。

不過，近期費率調整的貨幣基金多采用“浮動檔”費率，本身管理費率相對較高。晨星（中國）基金研究中心高級分析師吳粵寧在接受《證券日報》記者采訪時提示，當收益率徘徊在1%時，費率對收益的侵蝕較為明顯，雖然短期調降費率可避免收益率歸零，但長期來看，頻繁的調整也容易影響投資者體驗。

收益下行

未改配置價值

盡管收益率走低，但資金未隨之“搬家”。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會最新數據顯示，截至2026年1月底，貨幣基金總規(guī)模小幅攀升至15.27萬億元。

在業(yè)內人士看來，流動性管理工具的功能定位，疊加其在市場波動中的避險屬性，共同夯實了貨幣基金持有人基礎。

中郵創(chuàng)業(yè)基金基金經理武志驍在接受《證券日報》記者采訪時表示，作為高流動性、低波動的現(xiàn)金管理工具，貨幣基金對標產品是銀行活期存款等，其核心價值并非提供資產增值或布局未來，而是實現(xiàn)資產保值與當下的流動性保護。

太平基金固定收益投資部基金經理朱燕瓊進一步向《證券日報》記者分析稱，貨幣基金的規(guī)模增長有跡可循，一方面，銀行存款利率下行，存款“搬家”趨勢延續(xù)；另一方面，權益和債券市場波動加大，資金需要“避風港”，而貨幣基金既能提供高流動性，收益穩(wěn)定性又較為可觀。在貨幣基金性價比優(yōu)于活期存款的情況下，其規(guī)模增長趨勢仍將延續(xù)。

普通投資者的選擇也印證了這一點。貨幣基金“忠實用戶”李先生看重其支取靈活等特點，存取方便還能賺點零花錢。偏向保守投資的張女士則稱，雖然貨幣基金收益率有所降低，但體感并不明顯，畢竟還是比銀行活期存款利率高，只是以前“閉眼買”，現(xiàn)在會花點心思挑一挑。

對機構資金來說，貨幣基金的價值則體現(xiàn)在資本集約的流動性管理上。由于投資約束較強、流動性高，采用 攤余成本法 進行估值的貨幣基金沒有凈值變動風險，資本占用少，申贖靈活，能高效滿足機構的短期流動性需求。

北方地區(qū)某大型基金公司相關人士向記者坦言，貨幣基金已從“增值工具”回歸為“流動性管理基石”。機構更看重其低波動、高流動性以及作為底層資產配置的標準化屬性。

不過，吳粵寧也提醒，若貨幣基金長期維持低收益，投資者或逐漸轉向其他收益與風險更匹配的產品，這種“收益率走低但規(guī)模上升”的背離，可能在市場利率趨勢性變化或有新替代產品出現(xiàn)時被打破。

從“收益競爭”

轉向“功能競爭”

低利率常態(tài)化疊加費率下調，雖給貨幣基金帶來了考驗，但行業(yè)并未陷入被動，反而轉化為升級契機，尤其是對資產規(guī)模高度依賴貨幣基金的公募管理人而言，如何在成本與收益間找到平衡，已成為行業(yè)主動探索、謀求突破的重要課題。

Wind資訊數據顯示，截至3月6日，150家基金公司中有105家布局了貨幣基金，18家的貨幣基金規(guī)模占基金資產總規(guī)模比例超50%。其中，建信基金、萬家基金這一比例分別達到78%、73%，紅土創(chuàng)新基金、諾安基金、天弘基金等也均超60%。

面對考驗，各類公募機構主動破局，從投資策略、服務優(yōu)化、成本控制等多維度發(fā)力，探索可持續(xù)發(fā)展的新路徑。在投資端，張倩表示，基金公司需深刻理解央行貨幣政策思路，及時跟蹤經濟數據變化，努力把握市場投資機會，更好提升基金組合回報。

服務端的優(yōu)化同樣發(fā)力迅猛。聚焦申贖效率提升和渠道創(chuàng)新，成為基金公司吸引更多投資者的關鍵抓手。武志驍表示，貨幣基金的核心始終是安全與流動性，收益更多的是市場利率“風向標”，主動管理空間雖有限，但并不影響其價值，即便市場利率走低，貨幣基金仍能發(fā)揮良好的資產保值作用?；鸸究杉訌娕c銀行、支付機構的聯(lián)動，如通過分散化投資滿足客戶在監(jiān)管限額內提升T+0快速贖回額度的需求，既符合監(jiān)管要求，又能更好滿足客戶需求。

成本控制與經營思路的升級為破局提供了堅實支撐。吳粵寧提出了清晰的優(yōu)化路徑：一方面，科技賦能優(yōu)化成本，通過提升運營自動化程度，降低人工和系統(tǒng)投入；另一方面，轉變經營思路，將貨幣基金視為獲客入口而非利潤核心，通過整合賬戶體系推動其他產品交叉銷售，開拓新收益渠道。

長遠來看，貨幣基金的破局之道不在于強行拉高收益，而在于從“收益競爭”轉向“功能競爭”，重新定義其在資產配置中的角色，讓客戶因“好用”而留存，真正實現(xiàn)從“收益吸引”到“價值留存”的升級。朱燕瓊表示，應通過電商支付、基金定投等場景綁定，提升客戶體驗。吳粵寧則建議，將貨幣基金嵌入更廣闊的現(xiàn)金管理生態(tài)，使其成為連通支付、理財以及場景化服務的底層賬戶，憑借強大的流動性管理與賬戶黏性，取代單純的收益吸引力。