（來(lái)源：中信建投財(cái)富管理）

2026年伊始，全球地緣政治緊張局勢(shì)不斷升級(jí)，近期的地緣政治沖突事件（如俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)、中東沖突、格陵蘭島爭(zhēng)端等）令全球避險(xiǎn)情緒升溫。

今天我們就來(lái)聊聊有哪些避險(xiǎn)資產(chǎn)值得關(guān)注。

01

近期地緣政治沖突與避險(xiǎn)情緒演變

2026年伊始，全球市場(chǎng)在多重地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的交織下步入一個(gè)高度不確定的時(shí)期。除了持續(xù)的俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)與中東沖突，北極地區(qū)的戰(zhàn)略博弈也日益凸顯，共同推高了全球的避險(xiǎn)情緒。

根據(jù)世界經(jīng)濟(jì)論壇發(fā)布的《2026年全球風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告》，地緣經(jīng)濟(jì)對(duì)抗已成為未來(lái)兩年最嚴(yán)峻的風(fēng)險(xiǎn)，而國(guó)家間武裝沖突、社會(huì)極化和網(wǎng)絡(luò)安全等問(wèn)題緊隨其后，這些因素共同塑造了一個(gè)“多極化或碎片化”的全球格局。

進(jìn)入2026年，多個(gè)熱點(diǎn)地區(qū)的緊張局勢(shì)持續(xù)發(fā)酵：

俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)與歐洲安全：戰(zhàn)爭(zhēng)已進(jìn)入消耗階段，雙方在人力與資源上面臨巨大壓力。這場(chǎng)沖突不僅加劇了歐洲的能源危機(jī)，也使得北約東翼的軍事對(duì)峙常態(tài)化，持續(xù)為市場(chǎng)注入不確定性。

中東的“碎片化沖突”：該地區(qū)正從“代理人戰(zhàn)爭(zhēng)”轉(zhuǎn)向更直接、更零散的沖突模式。高度不確定的風(fēng)險(xiǎn)源相互交織，任何一個(gè)點(diǎn)的失控都可能引發(fā)區(qū)域性的連鎖反應(yīng)，進(jìn)而沖擊全球能源供應(yīng)與金融市場(chǎng)。

格陵蘭島爭(zhēng)端：進(jìn)入2026年，美國(guó)特朗普政府再次表達(dá)了對(duì)格陵蘭島的濃厚興趣，甚至威脅若無(wú)法通過(guò)購(gòu)買(mǎi)獲得，將不排除采取軍事手段。格陵蘭島的爭(zhēng)端不僅是領(lǐng)土問(wèn)題，更關(guān)乎北極航道控制權(quán)和豐富的自然資源開(kāi)發(fā)權(quán)，其緊張局勢(shì)已成為全球地緣政治新的“閃點(diǎn)”，直接影響著投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

這些此起彼伏的沖突事件，使得全球避險(xiǎn)情緒在2026年初持續(xù)高漲。

02

黃金：傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)的表現(xiàn)

作為最典型的避險(xiǎn)資產(chǎn)，黃金在近期地緣政治緊張局勢(shì)中表現(xiàn)亮眼。

2025年，在央行持續(xù)購(gòu)金、地緣政治沖突和貨幣穩(wěn)定擔(dān)憂的共同推動(dòng)下，金價(jià)屢創(chuàng)歷史新高。美國(guó)東部時(shí)間1月25日傍晚，紐約商品交易所2月黃金期貨價(jià)格在電子盤(pán)交易中突破每盎司5000美元的歷史性關(guān)口。

黃金的強(qiáng)勁表現(xiàn)凸顯了其在全球不確定性加劇時(shí)作為“價(jià)值儲(chǔ)存”和“風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖”工具的核心地位。

展望2026年，各大投資銀行普遍對(duì)黃金前景持樂(lè)觀態(tài)度。其核心邏輯主要圍繞以下幾點(diǎn)：

• 利率下行預(yù)期：多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)其寬松周期，這將降低持有黃金的機(jī)會(huì)成本，提振其吸引力。

• 央行持續(xù)購(gòu)金：2024-2025年創(chuàng)紀(jì)錄的央行購(gòu)金潮為金價(jià)提供了堅(jiān)實(shí)的結(jié)構(gòu)性支撐。許多新興市場(chǎng)國(guó)家央行旨在實(shí)現(xiàn)外匯儲(chǔ)備多元化，減少對(duì)美元的依賴，這一趨勢(shì)預(yù)計(jì)將持續(xù)。

• 地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)：從東歐到中東，再到北極，持續(xù)的地緣政治緊張局勢(shì)為黃金價(jià)格增添了長(zhǎng)期的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

基于這些因素，多家機(jī)構(gòu)給出了相當(dāng)樂(lè)觀的價(jià)格預(yù)測(cè)。例如，高盛在研報(bào)中大幅上調(diào)金價(jià)預(yù)期，將2026年12月黃金價(jià)格預(yù)測(cè)從此前的4900美元/盎司大幅上調(diào)至5400美元/盎司。

盡管前景看好，但黃金投資并非全無(wú)風(fēng)險(xiǎn)。

首先，金價(jià)已處于歷史高位，短期交易擁擠度較高，可能面臨技術(shù)性回調(diào)。

其次，若地緣政治局勢(shì)意外緩和，或美聯(lián)儲(chǔ)因通脹粘性而放緩降息步伐，都可能對(duì)金價(jià)構(gòu)成壓力。例如，花旗銀行（Citi）等機(jī)構(gòu)就認(rèn)為，金價(jià)在繼續(xù)走高前可能會(huì)先回調(diào)至3000美元中段。

因此，投資者應(yīng)將黃金視為長(zhǎng)期戰(zhàn)略配置，而非短期投機(jī)工具，并警惕價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

03

石油：避險(xiǎn)需求與周期理論

作為重要的戰(zhàn)略商品，石油市場(chǎng)在2026年初同樣受到地緣政治的劇烈擾動(dòng)。

1月初，委內(nèi)瑞拉的政治動(dòng)蕩一度將WTI原油價(jià)格推高至58美元附近。近日美軍航母達(dá)到中東，伊朗發(fā)表強(qiáng)硬言論，美伊可能爆發(fā)新一輪軍事沖突，或威脅中東原油外運(yùn)，地緣風(fēng)險(xiǎn)再度增強(qiáng)。

此外，根據(jù)康波周期理論，康波蕭條期，美元信用裂痕擴(kuò)張，大宗商品的貨幣屬性和安全屬性得到增強(qiáng)。

西部證券指出，商品周期呈現(xiàn)出鮮明的“屬性遞進(jìn)”式輪動(dòng)，黃金率先上漲，工業(yè)金屬（銅）緊隨其后，能源（原油）上漲略微滯后，農(nóng)產(chǎn)品往往最后上漲。

能源（原油）在本輪商品超級(jí)周期中相對(duì)滯漲，后市值得關(guān)注。

石油作為投資標(biāo)的，其“雙刃劍”屬性非常突出，其價(jià)格對(duì)地緣政治新聞高度敏感，但這種影響往往是短暫的。一旦危機(jī)預(yù)期管理得當(dāng)或未發(fā)生實(shí)質(zhì)性供應(yīng)中斷，油價(jià)可能迅速回落。

04

其他避險(xiǎn)資產(chǎn)與投資機(jī)會(huì)

除了黃金和石油，全球市場(chǎng)上還有許多其他資產(chǎn)在避險(xiǎn)情緒升溫時(shí)表現(xiàn)出抗跌性或投資價(jià)值。

白銀與其他工業(yè)/貴金屬

白銀兼具貴金屬的避險(xiǎn)屬性和工業(yè)金屬的增長(zhǎng)潛力，使其在2025年以來(lái)備受關(guān)注。

一方面，它受益于與黃金相同的避險(xiǎn)邏輯；另一方面，其在太陽(yáng)能光伏、電動(dòng)汽車(chē)和5G通信等領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用，為其帶來(lái)了強(qiáng)勁的結(jié)構(gòu)性需求。同樣，銅和鋁等基本金屬也因其在能源轉(zhuǎn)型和AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中的關(guān)鍵作用而具備長(zhǎng)期投資價(jià)值。

但需要注意的是，白銀價(jià)格的波動(dòng)性歷來(lái)遠(yuǎn)高于黃金，且在本輪行情中價(jià)格已經(jīng)一定程度脫離了基本面，透支了部分未來(lái)的地緣風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期，展現(xiàn)出了更多投機(jī)屬性，我們更多需要警惕其中蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)。

紅利類資產(chǎn)

在市場(chǎng)不確定性增加時(shí)，資金也會(huì)轉(zhuǎn)向紅利類資產(chǎn)，如公用事業(yè)、醫(yī)療保健和必需消費(fèi)品等行業(yè)。

這些公司的盈利受經(jīng)濟(jì)周期影響較小，能夠提供相對(duì)穩(wěn)定的現(xiàn)金流和股息。在近年的市場(chǎng)環(huán)境中，高股息、低估值的股票，如部分銀行和公用事業(yè)股，因其防御屬性而受到保險(xiǎn)等長(zhǎng)期資金的青睞。

美元與其他避險(xiǎn)貨幣

美元曾是全球最主要的避險(xiǎn)貨幣，地緣政治危機(jī)往往會(huì)提振美元的避險(xiǎn)需求。但是當(dāng)前美元的避險(xiǎn)地位正受到長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性因素的挑戰(zhàn)。

美國(guó)的貿(mào)易保護(hù)主義政策，如關(guān)稅威脅，可能會(huì)動(dòng)搖市場(chǎng)對(duì)美元作為全球儲(chǔ)備貨幣的信心。此外，美國(guó)龐大的財(cái)政赤字和不斷增長(zhǎng)的國(guó)債規(guī)模，也讓一些投資者擔(dān)憂其長(zhǎng)期可持續(xù)性。

因此，雖然美元短期內(nèi)作為全球儲(chǔ)備貨幣的避險(xiǎn)屬性不會(huì)完全消失，但其長(zhǎng)期走勢(shì)充滿不確定性，對(duì)于非美元投資者而言，日元和瑞士法郎等傳統(tǒng)避險(xiǎn)貨幣也值得關(guān)注。

05

寫(xiě)在最后

2026年的全球市場(chǎng)，正處在地緣政治緊張、經(jīng)濟(jì)周期分化與技術(shù)變革加速的十字路口。

從東歐的戰(zhàn)火到中東的亂局，再到北極冰層下涌動(dòng)的暗流，一系列事件共同將避險(xiǎn)情緒推向了近年來(lái)的高點(diǎn)。在這樣的背景下，黃金等傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)再次證明了其作為投資組合“壓艙石”的價(jià)值，價(jià)格屢創(chuàng)新高。

然而，深入分析可以發(fā)現(xiàn)，沒(méi)有一種資產(chǎn)是絕對(duì)的“萬(wàn)靈丹”。黃金雖好，但已處高位；石油價(jià)格在地緣政治與經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期的拉鋸中搖擺不定；而白銀、防御性股票等其他資產(chǎn)也各有其特定的風(fēng)險(xiǎn)敞口。

面對(duì)如此復(fù)雜的局面，我們的核心策略應(yīng)回歸本源：多元化配置與風(fēng)險(xiǎn)管理。這意味著不應(yīng)將所有希望寄托于單一資產(chǎn)或單一預(yù)測(cè)，而應(yīng)構(gòu)建一個(gè)能夠適應(yīng)多種可能未來(lái)的組合。