專題：聚焦美股2025年第四季度財報

　　特斯拉（TSLA）四季度業(yè)績報告定于周三美股收盤后發(fā)布，當(dāng)下投資者正為該股尋找汽車主業(yè)之外的業(yè)務(wù)增長催化劑。

　　彭博社預(yù)測，特斯拉該季度營收預(yù)計達(dá) 251.1 億美元，同比下滑 2.4%；調(diào)整后每股收益預(yù)計為 0.45 美元，對應(yīng)調(diào)整后凈利潤 15.9 億美元，較去年的 26 億美元大幅下滑。

　　特斯拉營收和利潤下滑，源于其核心的電動汽車業(yè)務(wù)增長乏力。

　　本月早些時候，特斯拉公布四季度全球汽車交付量為 418227 輛，較去年同期的 495570 輛下滑 15%。

　　2025 年全年，特斯拉汽車交付量為 164 萬輛，符合市場預(yù)期，但較 2024 年下滑 8%，這也是這家電動汽車制造商連續(xù)第二年年度銷量下滑。

　　即便推出 Model Y、Model 3 標(biāo)準(zhǔn)版等平價車型，特斯拉仍未能抵御多重重大利空因素。美國聯(lián)邦電動汽車稅收抵免于三季度末取消、傳統(tǒng)車企入局帶來全新電動化競爭、首席執(zhí)行官埃隆?馬斯克頗具爭議的政治立場，均成為拖累公司銷量下滑的重要原因。

　　正因如此，投資者將希望寄托于特斯拉的完全自動駕駛軟件（FSD）、無人駕駛出租車服務(wù)、擎天柱機(jī)器人等項目，將其視為公司股價未來的增長催化劑。

　　韋德布什證券分析師丹?艾夫斯周二撰文稱：“本次業(yè)績電話會議的核心焦點將是無人駕駛出租車在美國全境的落地推進(jìn)，包括旗下車隊全面取消安全駕駛員。我們認(rèn)為，市場對特斯拉的看法正處于十字路口，多空雙方就無人駕駛出租車時代在未來一年的成型速度展開激烈爭論。”

　　上周，馬斯克宣布特斯拉已在得克薩斯州奧斯汀市的部分車隊中取消安全駕駛員，艾夫斯稱這是特斯拉實現(xiàn)無人駕駛出租車長期愿景的 “重要第一步”。

　　市場還關(guān)注著一系列關(guān)鍵問題：無人駕駛出租車在亞利桑那州、內(nèi)華達(dá)州等新區(qū)域的落地計劃，以及車隊的最終規(guī)模。摩根士丹利預(yù)測，到今年年底，特斯拉將有 1000 輛無人駕駛出租車投入運營。

　　馬斯克同時宣布，特斯拉將取消完全自動駕駛軟件的一次性購買模式，改為訂閱制，目前該服務(wù)的月費為 99 美元。為提升完全自動駕駛軟件的普及率，特斯拉還下架了自動駕駛系統(tǒng)中的車道居中和自適應(yīng)巡航控制基礎(chǔ)功能。

　　艾夫斯寫道：“我們認(rèn)為，未來特斯拉完全自動駕駛軟件的裝車率有望提升至 50% 以上，這將徹底改變公司的財務(wù)模式和利潤率水平。”

　　更長遠(yuǎn)的增長點則是特斯拉的人形機(jī)器人擎天柱，馬斯克曾設(shè)想，在不久的將來，這款機(jī)器人能進(jìn)入工廠參與生產(chǎn)工作。

　　巴克萊分析師丹?利維周一發(fā)布研報稱：“我們認(rèn)為，截至目前，擎天柱仍主要處于原型機(jī)階段。但如果該項目能突破原型機(jī)階段、讓投資者看到其商業(yè)化的實際可能性，將極大提振市場情緒。”

　　利維補(bǔ)充道，市場需重點關(guān)注擎天柱的多項進(jìn)展：第三代原型機(jī)的研發(fā)情況、是否已具備生產(chǎn)線量產(chǎn)條件、功能是否持續(xù)升級（包括在工業(yè)生產(chǎn)場景中新增更多操作能力），以及該機(jī)器人的上市銷售時間。

　　馬斯克本月表示，預(yù)計擎天柱機(jī)器人將于明年開始銷售，不過這位首席執(zhí)行官向來以激進(jìn)的產(chǎn)品落地時間表著稱。

　　利維向投資者直言，特斯拉若想維持股價上漲，必須在相關(guān)規(guī)劃中交出實際成果。

　　他表示：“特斯拉是北美兩家市值超 1000 億美元、市盈率超 125 倍的上市公司之一。當(dāng)前公司股價已充分反映這一估值水平，因此若想實現(xiàn)股價進(jìn)一步跑贏市場，特斯拉必須在無人駕駛出租車、完全自動駕駛軟件、擎天柱機(jī)器人三大項目上展現(xiàn)出明確的進(jìn)展?！?/p>