專(zhuān)題：市場(chǎng)“降溫”導(dǎo)向或延續(xù) 機(jī)構(gòu)建議降低主題倉(cāng)位待切換布局
◎記者 何昕怡
受益于行業(yè)景氣度日漸回暖、海外市場(chǎng)持續(xù)開(kāi)拓、醫(yī)藥利好政策陸續(xù)落地，A股生物醫(yī)藥公司2025年在韌性發(fā)展中不斷交出創(chuàng)新的成績(jī)單。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月26日18時(shí)，已有超過(guò)90家A股生物醫(yī)藥公司發(fā)布2025年業(yè)績(jī)預(yù)告，共有53家公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)盈利。從預(yù)告凈利潤(rùn)增幅下限來(lái)看，有14家公司預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)倍增（剔除扭虧、減虧）。此外，以嶺藥業(yè)、楚天科技等10家公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，迪哲醫(yī)藥、盟科藥業(yè)等14家公司同比實(shí)現(xiàn)減虧。
銷(xiāo)售放量拉動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)
在目前已發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告的醫(yī)藥公司中，29家預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)（剔除扭虧、減虧）。其中，上海誼眾、特一藥業(yè)、昭衍新藥等14家公司業(yè)績(jī)預(yù)增幅度超過(guò)100%。
產(chǎn)品銷(xiāo)售放量增長(zhǎng)，加之內(nèi)部降本增效，成為上述公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)倍增的重要原因之一。
上海誼眾以760.18%至903.54%的增幅遙遙領(lǐng)先。公司預(yù)計(jì)，2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6000萬(wàn)元至7000萬(wàn)元。上海誼眾表示，公司核心產(chǎn)品注射用紫杉醇聚合物膠束（紫杉醇膠束）于2025年正式納入國(guó)家醫(yī)保目錄，在市場(chǎng)準(zhǔn)入與用藥人數(shù)上大幅提高，帶動(dòng)公司全年?duì)I收與利潤(rùn)的顯著增長(zhǎng)。該產(chǎn)品于2021年成為國(guó)內(nèi)首個(gè)獲批上市的紫杉醇膠束制劑，針對(duì)晚期非小細(xì)胞肺癌適應(yīng)癥。
在核心產(chǎn)品的銷(xiāo)售拉動(dòng)下，譽(yù)衡藥業(yè)的業(yè)績(jī)進(jìn)入高速增長(zhǎng)期。譽(yù)衡藥業(yè)預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.5億元至4.2億元，同比增長(zhǎng)50.37%至80.44%。公司表示，注射用多種維生素（12）、氯化鉀緩釋片、安腦丸/片、鹿瓜多肽注射液（松梅樂(lè)）等產(chǎn)品的銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健增長(zhǎng)，同時(shí)公司降本增效工作取得明顯成果。
2025年，納微科技在生物制藥主業(yè)實(shí)施“3+2”市場(chǎng)發(fā)展策略，聚焦多肽、雙抗/ADC、血制品等三個(gè)熱點(diǎn)行業(yè)拉動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，同時(shí)關(guān)注疫苗、小核酸等細(xì)分增長(zhǎng)領(lǐng)域捕捉新機(jī)會(huì)。公司預(yù)計(jì)，2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.28億元至1.45億元，同比增長(zhǎng)54.51%至75.03%。
其中，納微科技核心業(yè)務(wù)中色譜填料和層析介質(zhì)產(chǎn)品2025年銷(xiāo)售收入預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)約23%的增長(zhǎng)，液相色譜柱及樣品前處理產(chǎn)品銷(xiāo)售收入實(shí)現(xiàn)約32%的增長(zhǎng)。公司持續(xù)加大國(guó)際市場(chǎng)拓展力度，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)國(guó)際業(yè)務(wù)收入約8400萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)約79%。
國(guó)際化助力開(kāi)拓增量市場(chǎng)
國(guó)際化業(yè)務(wù)是生物醫(yī)藥企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的另一個(gè)助推器。
2025年初以來(lái)，受益于創(chuàng)新藥行業(yè)發(fā)展、訂單復(fù)蘇明顯，CXO公司表現(xiàn)強(qiáng)勁。作為CXO龍頭，藥明康德預(yù)計(jì)：2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入454.56億元，同比增長(zhǎng)約15.84% ；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)191.51億元，同比增長(zhǎng)102.65%。
對(duì)于業(yè)績(jī)預(yù)增，藥明康德稱(chēng)，公司持續(xù)聚焦獨(dú)特的“一體化、端到端”CRDMO（合同研究、開(kāi)發(fā)與生產(chǎn)）業(yè)務(wù)模式，緊抓客戶對(duì)賦能需求的確定性，不斷拓展新能力、建設(shè)新產(chǎn)能，持續(xù)優(yōu)化生產(chǎn)工藝和提高經(jīng)營(yíng)效率，推動(dòng)業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，高效極致賦能客戶并致力于將更多新藥、好藥帶給全球病患。
此前，藥明康德曾上調(diào)業(yè)績(jī)指引，預(yù)計(jì)2025年持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)收入重回兩位數(shù)增長(zhǎng)，增速?gòu)?3%至17%上調(diào)為17%至18%，公司整體收入從425億元至435億元上調(diào)為435億元至440億元。
胰島素龍頭甘李藥業(yè)預(yù)計(jì)，2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)11億元至12億元，同比增長(zhǎng)78.96%至95.23%。甘李藥業(yè)將這一業(yè)績(jī)歸因于國(guó)內(nèi)外營(yíng)業(yè)收入的穩(wěn)健增長(zhǎng)。
憑借重磅的海外BD交易，三生國(guó)健預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)29億元，同比增長(zhǎng)311.35%。報(bào)告期內(nèi)，公司與跨國(guó)藥企輝瑞達(dá)成重要合作，收到輝瑞就707項(xiàng)目支付的授權(quán)許可首付款并相應(yīng)確認(rèn)收入約28.90億元人民幣，推動(dòng)公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
中金公司分析認(rèn)為，2026年，創(chuàng)新藥出海趨勢(shì)明確，藥品先行器械等同樣可期。藥審改革紅利持續(xù)釋放，在國(guó)內(nèi)工程師紅利、豐富臨床資源和支持性政策多方加持下，中國(guó)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)已進(jìn)入2.0時(shí)代，由“引進(jìn)模仿”轉(zhuǎn)向“創(chuàng)新輸出”。
國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥企漸入收獲期
從已發(fā)布的2025年業(yè)績(jī)預(yù)告看，在重磅創(chuàng)新產(chǎn)品迭出的帶動(dòng)下，多家創(chuàng)新藥公司業(yè)績(jī)迎來(lái)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。不少公司實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，或者虧損金額同比大幅收窄，加速步入正循環(huán)軌道。
百濟(jì)神州的扭虧是創(chuàng)新藥企業(yè)績(jī)向好的一個(gè)縮影，公司預(yù)計(jì)2025年全年經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為正。百濟(jì)神州同時(shí)還發(fā)布關(guān)于上調(diào)2025年全年財(cái)務(wù)指引的公告。
公告顯示，得益于拳頭產(chǎn)品澤布替尼（百悅澤）在美國(guó)市場(chǎng)以及其在歐洲和全球其他重要市場(chǎng)的持續(xù)擴(kuò)張，公司2025年全年收入預(yù)期將介于362億元至381億元之間，收入低位較此前的358億元調(diào)高4億元。百濟(jì)神州在2025年三季報(bào)中稱(chēng)，百悅澤在全球BTK抑制劑同類(lèi)藥物的營(yíng)收規(guī)模中居于首位。
此外，邁威生物、盟科藥業(yè)等多家公司迎來(lái)減虧。邁威生物預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈虧損為9億元至9.95億元，虧損幅度有所縮小。公司與齊魯制藥、DISC MEDICINE， INC．的授權(quán)許可合同確認(rèn)收入金額較大以及藥品銷(xiāo)售收入的增長(zhǎng)，推動(dòng)邁威生物的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
迪哲醫(yī)藥預(yù)計(jì)2025年?duì)I業(yè)收入為8億元，同比增長(zhǎng)122.28%；歸母凈利潤(rùn)虧損7.7億元，同比虧損減少8.98%。報(bào)告期內(nèi)，公司獲批的兩款產(chǎn)品舒沃哲（舒沃替尼片）和高瑞哲（戈利昔替尼膠囊）均已首次納入國(guó)家醫(yī)保藥品目錄，預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷(xiāo)售收入8億元。
迪哲醫(yī)藥在研產(chǎn)品也取得諸多進(jìn)展。2025年7月，舒沃哲獲美國(guó)食品藥品監(jiān)督管理局（FDA）批準(zhǔn)，用于既往經(jīng)含鉑化療治療時(shí)或治療后出現(xiàn)疾病進(jìn)展，并且經(jīng)FDA批準(zhǔn)的試劑盒檢測(cè)確認(rèn)，成為目前全球首個(gè)且唯一在美獲批的EGFR Exon20ins NSCLC創(chuàng)新藥。