專題：國際金價震蕩
隨著格陵蘭島態(tài)勢繼續(xù)發(fā)酵，美歐關(guān)系愈發(fā)緊張，歐洲投資者在憂慮中尋求撤離美元資產(chǎn)。黃金保持著作為最后避險資產(chǎn)的角色，成為美元的安全替代品，繼續(xù)受到資金熱捧。
過去一周，美元遭遇自6月以來最差的一周，下跌近2%，黃金則迎來近六年來最好的一周上漲8.4%，白銀則上漲了14.4%。美元指數(shù)在2025年美元下跌9.5%創(chuàng)下2017年最大年度跌幅之后，仍然沒有顯示出任何止跌跡象。如今白銀站上100美元大關(guān)，黃金逼近5000美元，后市如何演繹？
歐洲資本想要“撤離美元”？
格陵蘭危機(jī)點(diǎn)燃了歐洲市場對美國資產(chǎn)的政治風(fēng)險擔(dān)憂，引發(fā)了美元指數(shù)的大幅下跌。據(jù)德國媒體日前報道，德國議員施特拉克-齊默爾曼呼吁德國聯(lián)邦政府將存放在美國的黃金儲備撤回德國。她表示，在全球不確定性加劇且美國政策難以預(yù)測的當(dāng)下，將德國約37%的黃金儲備存放于紐約的做法已不再合理。
數(shù)十年來，德國在美國紐約市曼哈頓地區(qū)的美國聯(lián)邦儲備銀行保險庫內(nèi)存了1200多噸黃金儲備，按照當(dāng)前價格總值上千億歐元。目前，德國所持黃金中，約一半存在本國金融中心法蘭克福的金庫，另有13%存在英國首都倫敦。
回顧歷史，1967年法國中央銀行決定，把自己手里的英鎊和美元全部兌換成黃金，以抵制美國大肆發(fā)行美元，法國的行為引起歐洲許多國家的仿效，引發(fā)了美元危機(jī)。4年后的1971年8月，美國時任總統(tǒng)尼克松宣布停止承擔(dān)美元兌換黃金的義務(wù)，標(biāo)志著布雷頓森林體系的解體。在1970年至1974年期間，?黃金價格由35.08美元/盎司上漲至192.25美元/盎司，?漲幅超過3倍。
當(dāng)前，面對日益復(fù)雜的地緣政治緊張局勢及美國財政狀況的不確定性，來自芬蘭、瑞典和丹麥等北歐地區(qū)的大型機(jī)構(gòu)投資者正對持有美國資產(chǎn)表現(xiàn)出前所未有的擔(dān)憂，手握逾12萬億美元資產(chǎn)的歐洲資本，正轉(zhuǎn)向?qū)γ馈氨粍尤ワL(fēng)險”。
包括頂級投資顧問、多家養(yǎng)老基金及行業(yè)機(jī)構(gòu)在內(nèi)的市場參與者普遍認(rèn)為，美國資產(chǎn)的風(fēng)險溢價正在上升，這一信號表明投資者可能正逐步從全球最大的金融市場撤出資金。近期，瑞典養(yǎng)老基金Alecta與丹麥的Akademiker Pension相繼確認(rèn)，已出售或正在出售其持有的美國國債。
機(jī)構(gòu)繼續(xù)看好黃金后市表現(xiàn)
在美元指數(shù)大幅下挫的一周，黃金白銀等貴金屬出現(xiàn)了大幅上漲，黃金上漲8.4%，白銀則上漲了14.4%。隨著之前還被市場認(rèn)為高不可攀的5000美元大關(guān)近在咫尺，機(jī)構(gòu)開始頻頻上調(diào)目標(biāo)價，又給市場帶來了更多的看漲信心，以黃金為代表的貴金屬依然受到資本熱捧。
高盛的最新報告已經(jīng)將今年底黃金價格預(yù)測，由每盎司4900美元上調(diào)至5400美元，因私人投資者及央行的需求不斷增強(qiáng)。高盛預(yù)計，今年各國央行每月將購買60噸黃金，同時隨著美聯(lián)儲降息，ETF所購買的黃金規(guī)模也會增加，進(jìn)一步推升估值。
在金價持續(xù)創(chuàng)新高的背景下，黃金主題的相關(guān)ETF產(chǎn)品也成為資金競逐的對象。 數(shù)據(jù)顯示，2025全年，全球黃金ETF凈流入890億美元，創(chuàng)出歷史新高，總持倉增至4025噸也創(chuàng)下歷史峰值，AUM（管理規(guī)模）達(dá)5590億美元，同比翻超1倍。而中國黃金市場ETF全年凈流入約1180億元（約190噸），創(chuàng)歷史新高，在全球黃金ETF凈流入資金中占比26.6%。
此外，黃金股ETF產(chǎn)品也受到追捧，素有“金價放大器”之稱的黃金股ETF（159562），今年以來的15個交易日累計漲28.28%，已連續(xù)11天獲資金布局，合計“吸金”14.49億元，凈值續(xù)創(chuàng)歷史新高。
黃金仍是最優(yōu)避險資產(chǎn)
美元大幅下跌和貴金屬大幅上漲并非孤立的短期波動，而是全球貨幣體系深刻變革的鏡像。根據(jù)美銀美林1月全球與亞洲投資經(jīng)理調(diào)查報告，對地緣政治擔(dān)憂上升，認(rèn)為地緣沖突是最大尾部風(fēng)險的比例大幅上升，而做多黃金重新成為最擁擠的交易。
“黃金在金融動蕩時期具有關(guān)鍵的對沖價值，建議在投資組合中配置5%—15%的黃金。當(dāng)其他資產(chǎn)表現(xiàn)不佳時，黃金往往表現(xiàn)良好，它是一種非常有效的分散投資工具?！睒蛩饎?chuàng)始人達(dá)利歐最新表態(tài)認(rèn)為，貿(mào)易緊張局勢加劇和財政赤字增加可能削弱外界對美國債務(wù)的信心，促使投資者轉(zhuǎn)向黃金等硬資產(chǎn)。
資料顯示，2025年底，美國債務(wù)總規(guī)模高達(dá)38萬億美元，2026年又面臨約10萬億美元規(guī)模的到期再融資壓力。國際三大評級機(jī)構(gòu)在2025年已一致下調(diào)美國主權(quán)信用評級。上周，在格陵蘭危機(jī)沖擊下，美債遭遇拋售，長端收益率出現(xiàn)大幅跳升，30年期和10年期美債收益率盤中一度創(chuàng)去年9月初以來新高。
中銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高認(rèn)為，黃金價格的反常沖高，是美元全球大循環(huán)轉(zhuǎn)折的一種反映。盡管在各種國際支付工具的可能備選項中（黃金也包含其中），至今還找不到任何一種可以取代美元地位的東西，對美元信心的下降還是會影響各類資產(chǎn)的價格。對國際投資者而言，雖然還找不到美元的替代品，但在自己的資產(chǎn)配置中，減少一點(diǎn)美元資產(chǎn)，增加一點(diǎn)黃金，也是合情合理的。金價的反常走高，應(yīng)該來自于此。
責(zé)編：王璐璐