1月19日，“銅博士”行情明顯降溫。滬銅期貨主力合約跌0.68%，江西銅業(yè)、云南銅業(yè)、銅陵有色等龍頭股紛紛回調(diào)。

　　市場(chǎng)調(diào)整與英偉達(dá)的數(shù)據(jù)烏龍不無關(guān)系。英偉達(dá)此前發(fā)布的技術(shù)論文稱，1吉瓦（GW）規(guī)模的傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心機(jī)架需要“50萬噸”銅用于母線，近日修正為約200噸，修正后數(shù)值僅為原數(shù)據(jù)的0.04%。

　　這一數(shù)據(jù)修正對(duì)銅價(jià)究竟影響幾何？

　　中國證券報(bào)記者采訪多位分析師了解到，此前業(yè)內(nèi)便一直對(duì)英偉達(dá)“50萬噸銅需求”這一數(shù)據(jù)持謹(jǐn)慎態(tài)度，因此這一數(shù)據(jù)修正對(duì)于短期銅市場(chǎng)供需沖擊有限。近期銅價(jià)上漲背后的推手是宏觀通脹預(yù)期與供給受限。展望后市，春節(jié)前，銅價(jià)仍以跟蹤貴金屬為主，一季度延續(xù)高位震蕩概率大，下半年則需警惕回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

　　英偉達(dá)數(shù)據(jù)烏龍持續(xù)發(fā)酵

　　1月19日，A股銅概念股在經(jīng)歷前期強(qiáng)勢(shì)上漲后集體回調(diào)。截至收盤，Wind銅產(chǎn)業(yè)指數(shù)跌0.88%，江西銅業(yè)跌5.63%，云南銅業(yè)跌3.74%，銅陵有色跌3.27%。

　　期貨市場(chǎng)同步承壓。截至收盤，滬銅期貨主力合約收于101180元/噸，跌0.68%，延續(xù)回調(diào)態(tài)勢(shì)?，F(xiàn)貨銅價(jià)雖維持高位，但倫敦金屬交易所（LME）與滬銅期貨價(jià)格短期承壓，疊加庫存回升與下游觀望情緒，市場(chǎng)進(jìn)入階段性平衡。

　　銅價(jià)此番調(diào)整與英偉達(dá)一份技術(shù)論文的數(shù)據(jù)烏龍不無關(guān)系。英偉達(dá)在2025年5月發(fā)布的論文稱，1吉瓦（GW）規(guī)模的傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心機(jī)架需要“50萬噸”銅用于母線。能源咨詢機(jī)構(gòu)Thunder Said Energy表示，英偉達(dá)很可能是將“50萬磅”（約227噸） 誤寫成“50萬噸”，英偉達(dá)近日悄然將數(shù)據(jù)修正，這意味AI數(shù)據(jù)中心對(duì)銅的需求預(yù)期大幅下降。

　　上周，多家媒體密集報(bào)道此事，相關(guān)話題引發(fā)國內(nèi)投資者高度關(guān)注。

　　該數(shù)據(jù)修正后，對(duì)銅的影響究竟有多大？

　　“AI數(shù)據(jù)中心的銅需求預(yù)期下調(diào)，對(duì)短期銅市場(chǎng)供需沖擊有限?！闭牌谪浻猩治鰩煆埥芊虮硎荆珹I數(shù)據(jù)中心建設(shè)用銅主要在母線、電纜、變壓器和高速連接線，理論上1GW對(duì)應(yīng)的銅消費(fèi)量在2.5萬噸-3萬噸，目前全年該領(lǐng)域銅需求總量在40萬噸左右。

　　國投期貨首席分析師肖靜表示，實(shí)際上，此前業(yè)內(nèi)一直對(duì)英偉達(dá)“50萬噸銅需求”這一數(shù)據(jù)持謹(jǐn)慎態(tài)度。雖然AI數(shù)據(jù)中心的單位用銅量是傳統(tǒng)服務(wù)器的3—4倍，但這一領(lǐng)域每年實(shí)際推動(dòng)的銅需求增長預(yù)計(jì)僅為15萬噸?；ㄆ煦y行測(cè)算顯示，2025年數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域用銅量僅占全球銅消費(fèi)的1.4%，2027年預(yù)計(jì)達(dá)到2.4%。

　　從中長期來看，更值得關(guān)注的是AI發(fā)展帶動(dòng)的電力電網(wǎng)擴(kuò)容需求。

　　肖靜認(rèn)為，IEA（國際能源署）預(yù)計(jì)，到2030年，輸配電網(wǎng)長度需要增加20%以上，全球電網(wǎng)年平均投資需從目前的3000億美元增至6000億美元?；ㄆ煦y行預(yù)計(jì)，銅消費(fèi)涉及清潔能源轉(zhuǎn)型的比例整體占比已接近15%，2026年全球銅消費(fèi)增速中性預(yù)期在2.5%以上。

　　上半年銅價(jià)料維持高位

　　下半年需警惕回調(diào)

　　此前，銅價(jià)連續(xù)大漲并迭創(chuàng)歷史新高。這輪上漲的主要?jiǎng)恿卧冢?/p>

　　張杰夫認(rèn)為，近期銅價(jià)主要受到宏觀通脹交易與供給受限綜合影響，需求端的利多因素更多是預(yù)期，實(shí)際供需格局并不緊張。

　　他分析，此前兩個(gè)月銅價(jià)加速上漲有兩大邏輯：一是追趕黃金，在持續(xù)寬松的貨幣環(huán)境和地緣局勢(shì)不確定性增加的情況下，銅價(jià)跟隨金價(jià)上漲；二是美國的虹吸效應(yīng)，當(dāng)前全球銅的總庫存接近100萬噸，美國已鎖定其中一半以上，造成非美地區(qū)區(qū)域性緊張，加劇市場(chǎng)囤貨需求。

　　在肖靜看來，近期銅價(jià)上行主要與一季度海外銅精礦供應(yīng)緊張、地緣局勢(shì)緊張推升戰(zhàn)略資源溢價(jià)有關(guān)，價(jià)格交投脫離傳統(tǒng)供求分析框架。

　　展望未來，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，上半年銅價(jià)將維持高位運(yùn)行，下半年則需警惕回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

　　張杰夫表示，“上半年，銅價(jià)上漲邏輯仍存，尤其是在當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期二季度銅供需格局將由過剩轉(zhuǎn)為緊平衡，在難以證偽的背景下，銅價(jià)支撐較強(qiáng)，或維持高位運(yùn)行?！?/p>

　　“春節(jié)前，銅價(jià)仍以跟蹤貴金屬價(jià)格為主，一季度延續(xù)高位震蕩概率大，但社會(huì)庫存累積情況會(huì)更明顯，最終仍可能回歸基本面定價(jià)?！毙れo稱。

　　財(cái)達(dá)期貨表示，供需偏緊的基本面和宏觀預(yù)期對(duì)銅價(jià)仍有支撐，但下游訂單疲弱與春節(jié)前淡季效應(yīng)共振，使價(jià)格上漲動(dòng)力受限。短期內(nèi)銅價(jià)或延續(xù)高位震蕩，需關(guān)注全球礦山供應(yīng)、庫存變動(dòng)與宏觀政策信號(hào)。

　　高盛此前表示，2026年，銅是其長期最看好的工業(yè)金屬品種，供應(yīng)受限疊加需求持續(xù)增長將支撐銅價(jià)走強(qiáng)，維持2035年銅價(jià)15000美元/噸的預(yù)測(cè)。