作者 |第一財(cái)經(jīng)陸如意

　　1月18日晚間，兩大光伏龍頭通威股份（600438.SH）、隆基綠能（601012.SH）披露2025年年度業(yè)績(jī)預(yù)告。兩家企業(yè)預(yù)計(jì)2025年全年經(jīng)營(yíng)將錄得凈虧損，其中通威股份成目前已披露業(yè)績(jī)預(yù)告的光伏企業(yè)中的“虧損王”，預(yù)虧90億元至100億元；隆基綠能預(yù)虧60億元到65億元。兩家企業(yè)合計(jì)預(yù)虧最高165億元。

　　或受業(yè)績(jī)利空影響，1月19日開(kāi)盤(pán)，光伏指數(shù)下跌，業(yè)績(jī)領(lǐng)虧的通威股份股價(jià)下跌超5%，隆基綠能股價(jià)下跌超1%。

　　行業(yè)供需錯(cuò)配下的價(jià)格下跌是企業(yè)虧損的共因。記者注意到，光伏組件價(jià)格受困于行業(yè)內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)以及終端需求不足，長(zhǎng)期處于低位，2025年年中的市場(chǎng)成交價(jià)在0.6元/瓦上下。

　　關(guān)于業(yè)績(jī)預(yù)虧的原因，隆基綠能表示，2025年，光伏行業(yè)供需錯(cuò)配、低價(jià)內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)，開(kāi)工率維持低位，同時(shí)國(guó)內(nèi)電力市場(chǎng)化改革不斷深入，海外貿(mào)易壁壘持續(xù)加劇，光伏企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境嚴(yán)峻復(fù)雜。

　　隆基綠能還表示，四季度銀漿、硅料成本大幅上漲，顯著推升了硅片、電池及組件產(chǎn)品成本，使得企業(yè)經(jīng)營(yíng)進(jìn)一步承壓。受制于產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)低迷和成本壓力，2025年度公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)匀惶潛p。

　　談及預(yù)虧原因，通威股份表示，報(bào)告期內(nèi)，光伏新增裝機(jī)規(guī)模總體維持同比增長(zhǎng)，但下半年明顯放緩，行業(yè)階段性供應(yīng)過(guò)剩問(wèn)題尚未緩解，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)開(kāi)工率下行，白銀等部分核心原材料價(jià)格持續(xù)上漲，產(chǎn)品價(jià)格同比繼續(xù)下跌，行業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力仍然顯著。

　　另家虧損企業(yè)TCL中環(huán)（002129.SZ）也提及過(guò)下半年市場(chǎng)需求不足的問(wèn)題。2025年，TCL中環(huán)預(yù)虧82億元至96億元。該公司高管表示，“雖然2025年上半年光伏分布式市場(chǎng)的‘搶裝潮’短期提振了市場(chǎng)需求，但5月起，產(chǎn)業(yè)鏈需求已逐步降溫，疊加產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)能供需失衡及庫(kù)存壓力等因素影響，產(chǎn)品價(jià)格下跌。”

　　此外，計(jì)提減值也是通威股份業(yè)績(jī)大額預(yù)虧的一大原因。據(jù)通威股份公告，報(bào)告期內(nèi)公司計(jì)提長(zhǎng)期資產(chǎn)減值合計(jì)約15億至20億元，同比增加約7億至12億元。其中主要系技術(shù)迭代、市場(chǎng)需求變化等因素影響，公司對(duì)電池及組件業(yè)務(wù)計(jì)提部分長(zhǎng)期資產(chǎn)減值。公司對(duì)部分光伏電站業(yè)務(wù)計(jì)提長(zhǎng)期資產(chǎn)減值約10億元。

　　截至目前，愛(ài)旭股份（600732.SH）、晶澳科技（002459.SZ）、TCL中環(huán)（002129.SZ）、天合光能（688599.SH）、晶科能源（688223.SH）、鈞達(dá)股份（002865.SZ）和大全能源（688303.SH）等企業(yè)已先后發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)虧公告，其中天合光能、晶科能源雖未披露業(yè)績(jī)虧損金額范圍，但均表示預(yù)計(jì)2025年凈利潤(rùn)為負(fù)值。

　　第一財(cái)經(jīng)記者注意到，自2023年第四季度光伏行業(yè)出現(xiàn)普遍虧損以來(lái)，多家光伏龍頭企業(yè)已連續(xù)九個(gè)季度的虧損。目前已披露2025年業(yè)績(jī)預(yù)告的上述光伏企業(yè)均未走出續(xù)虧行情，甚有企業(yè)如“光伏組件第一股”億晶光電（600537.SH）預(yù)告2025年度期末凈資產(chǎn)可能為負(fù)值，據(jù)交易所相關(guān)規(guī)定，若后續(xù)的年報(bào)審計(jì)正式確認(rèn)其2025年末的凈資產(chǎn)為負(fù)值，公司股票將按規(guī)定被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示（*ST）。

　　2025年下半年起，光伏圍繞“反內(nèi)卷”的相關(guān)舉措開(kāi)始密集推進(jìn)。據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)披露數(shù)據(jù)，截至2025年11月，光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價(jià)格均比2025年年初上漲，其中硅料價(jià)格較年初回調(diào)38.9%，較7月的低點(diǎn)回調(diào)約50%。

　　據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)披露，2025年1月至10月，國(guó)內(nèi)光伏制造業(yè)主要環(huán)節(jié)的產(chǎn)量增速均同比降低，多晶硅產(chǎn)量約111.3萬(wàn)噸（同比下降29.6%）、硅片產(chǎn)量約567GW（同比下降6.7%），均迎來(lái)多年來(lái)首次同比下滑。