在美元走勢的影響因素中，美國經(jīng)濟出人意料的韌性正蓋過唐納德?特朗普總統(tǒng)引發(fā)的地緣政治風波。

　　新年伊始，交易員們加大了做空美元的押注。他們曾預期，隨著美聯(lián)儲啟動降息，全球投資者會將資金轉(zhuǎn)向收益率更高的市場，進而拖累美元走低。

　　特朗普政府抓捕委內(nèi)瑞拉總統(tǒng)尼古拉斯?馬杜羅、宣稱對委油田擁有控制權(quán)，并對其他國家發(fā)出威脅，這些舉動本應再度引發(fā)市場對美國資產(chǎn)安全性的擔憂，從而進一步壓制美元匯率。

　　然而，美元匯率卻無視這一風險逆勢走高。外匯交易員們幾乎忽略了特朗普此番試圖顛覆延續(xù)數(shù)十年全球秩序的舉措，轉(zhuǎn)而聚焦于就業(yè)市場數(shù)據(jù) —— 該數(shù)據(jù)顯示美國就業(yè)市場降溫幅度并未如預期那般劇烈，這讓市場開始質(zhì)疑美聯(lián)儲今年的降息力度。

　　截至周五，彭博美元即期指數(shù)已連續(xù)第四個交易日上漲，觸及一個月以來的最高水平。該指數(shù)本周累計上漲 0.5%，創(chuàng)下自去年 11 月以來的最大單周漲幅。期權(quán)市場頭寸也轉(zhuǎn)向愈發(fā)樂觀，市場情緒達到去年 12 月初以來的最看漲水平。

　　即便此次美元漲勢可能短暫，它也再次印證了一個事實：在特朗普執(zhí)政時期，華爾街的預測師們想要判斷市場走向絕非易事。

　　“市場基本面總是在頻繁變動，” 加拿大宏利投資公司固定收益與外匯部門主管湯姆?中村表示，“無論我們在年初做出何種展望或預判，要長期堅持這些觀點都極具挑戰(zhàn)性?！?/p>

　　自 2022 年以來，經(jīng)濟衰退擔憂便反復出現(xiàn)，但后疫情時代的美國經(jīng)濟表現(xiàn)始終超出分析師預期。特朗普政府貿(mào)易戰(zhàn)的反復無常，再加上如今其揚言要在西半球確立軍事主導地位，都進一步加劇了市場的不確定性。

　　市場曾多次猜測，特朗普的一系列舉措可能危及美元的全球儲備貨幣地位，或?qū)е氯蛲顿Y者減持美國國債。這類擔憂在 2025 年 4 月達到頂峰，當時特朗普政府推出的關(guān)祱政策一度引發(fā)市場劇烈震蕩。

　　但在 2025 年上半年經(jīng)歷了上世紀 70 年代初以來最嚴重的一輪下跌后，美元在下半年基本企穩(wěn)。背后原因是特朗普政府下調(diào)了部分關(guān)祱稅率，同時美國經(jīng)濟保持穩(wěn)步增長。

　　“市場正逐漸認清現(xiàn)實：這類風波大多是暫時的，最終都會平穩(wěn)度過?！?忠誠資本合伙公司固定收益部門主管克里斯?岡斯特在接受采訪時表示。相較于去年美元的大幅波動，“未來美元匯率將更趨穩(wěn)定”。

　　不過，華爾街預測師們?nèi)詧猿终J為，從長期趨勢來看，隨著美聯(lián)儲逐步降息，美元匯率將緩慢走低。今年 1 月來臨前，投機者的美元凈空頭頭寸增加了約 210 億美元，創(chuàng)下自 2020 年 3 月新冠疫情暴發(fā)以來的單月最大空頭頭寸增幅。

　　如此規(guī)模的做空押注，意味著一旦有數(shù)據(jù)緩解市場對就業(yè)市場大幅降溫的擔憂，美元就具備了反彈的條件。隨著美國國債收益率回升，美元匯率也在過去三個交易日里隨之走高。

　　彭博情報觀點

　　美元走勢即將迎來又一輪考驗：美國勞工部將于周五發(fā)布 12 月非農(nóng)就業(yè)報告，同時美國最高法院可能就特朗普政府對全球貿(mào)易伙伴征收全面關(guān)祱的合法性作出裁決。

　　以丹尼爾?托伯恩為首的花旗集團分析師，是少數(shù)幾個認為美元今年仍有上漲空間的機構(gòu)人士，其依據(jù)正是美國經(jīng)濟的強勁表現(xiàn)。他們在周四發(fā)布的客戶報告中指出，若 12 月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)達到或超出預期，美元有望在周五延續(xù)漲勢。

　　“地緣政治固然重要，” 施羅德投資管理公司投資組合經(jīng)理尼爾?薩瑟蘭表示，“但真正驅(qū)動市場走向的，終究是經(jīng)濟增長、通脹水平與企業(yè)盈利 —— 就目前而言，這三大因素都對市場構(gòu)成了相當強勁的支撐?！?/p>