專題：春節(jié)前后市場怎么走？機(jī)構(gòu)建議“前穩(wěn)后攻”
◎盧伊 記者 徐蔚
2025年券商業(yè)績展現(xiàn)出強(qiáng)勁增長韌性。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至1月28日，已披露業(yè)績預(yù)告或快報的21家券商，預(yù)計凈利潤總額達(dá)1075.87億元，同比增幅近六成。
縱觀2025年，證券行業(yè)在波動的市場中繪就了一幅“大象起舞，黑馬奔襲”圖景：頭部券商憑借全業(yè)務(wù)鏈優(yōu)勢穩(wěn)健領(lǐng)跑，中小券商則依靠差異化戰(zhàn)略突圍而出。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，高活躍度的市場環(huán)境為券商業(yè)績增長提供了肥沃土壤，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化與轉(zhuǎn)型則鑄就持續(xù)增長的內(nèi)核。
超九成實現(xiàn)凈利潤增長
業(yè)績增長成為券商2025年的核心主題。截至1月28日，共有21家券商披露2025年度業(yè)績預(yù)告或快報，預(yù)計合計實現(xiàn)凈利潤約1075.87億元，同比增長近60%。其中，19家券商實現(xiàn)凈利潤增長，12家券商凈利潤增長超50%，5家券商凈利潤增長超1倍。
從凈利潤增幅來看，合并后的國聯(lián)民生證券2025年實現(xiàn)凈利潤20.08億元，以同比超4倍的增幅居首位。國聯(lián)民生證券表示，公司探索科技、金融與產(chǎn)業(yè)的深度融合，以“協(xié)同賦能”和“內(nèi)生增長”為主線提升綜合金融服務(wù)能力，證券投資、經(jīng)紀(jì)及財富管理等業(yè)務(wù)條線實現(xiàn)顯著增長。
湘財證券、麥高證券、華西證券及國泰海通證券緊隨其后，構(gòu)成了業(yè)績倍增“陣營”。其中，華西證券把握市場機(jī)遇，推動財富管理業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)均實現(xiàn)較高增長，預(yù)計實現(xiàn)凈利潤12.70億元至16.50億元，同比增長74.76%至126.66%。
受益于全業(yè)務(wù)線共振增長，國泰海通證券預(yù)計2025年實現(xiàn)275.33億元至280.06億元的凈利潤，同比增幅達(dá)111%至115%。公司表示，已初步實現(xiàn)“1+1＞2”的效果，為加快打造一流投資銀行奠定堅實基礎(chǔ)。
從競爭格局來看，行業(yè)呈現(xiàn)“強(qiáng)者恒強(qiáng)、特色突圍”態(tài)勢，頭部券商占據(jù)規(guī)模優(yōu)勢，中小券商憑借差異化戰(zhàn)略加速崛起。
“券業(yè)一哥”中信證券表現(xiàn)穩(wěn)健。中信證券業(yè)績快報顯示，公司2025年實現(xiàn)營業(yè)收入748.30億元，同比增長28.75%；實現(xiàn)歸母凈利潤300.51億元，同比增長38.46%。在市場活躍度提升的背景下，中信證券持續(xù)擴(kuò)大客戶規(guī)模，經(jīng)紀(jì)、投行及自營等業(yè)務(wù)增長迅速，國際化布局也帶動境外收入顯著提升。
與此同時，部分中小券商聚焦特色業(yè)務(wù)打開新局面。以紅塔證券為例，公司持續(xù)推進(jìn)自營業(yè)務(wù)非方向化轉(zhuǎn)型，推動重資本業(yè)務(wù)收入整體提升。東北證券則深化數(shù)字技術(shù)賦能，全面推進(jìn)大財富、大投資、大投行三大業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展，提升資產(chǎn)配置效率，實現(xiàn)凈利潤14.77億元，同比增長69.06%。
市場環(huán)境與業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型共振
券商業(yè)務(wù)協(xié)同向好，離不開市場信心修復(fù)與交投活躍度提升帶來的資金面支撐。Choice數(shù)據(jù)顯示：2025年滬深兩市全年累計成交413.78萬億元，首次突破400萬億元；日均成交額刷新歷史紀(jì)錄。與此同時，2025年末兩融余額為2.54萬億元，同比增長36%。
在業(yè)內(nèi)人士看來，市場環(huán)境與業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型形成有力共振?！案呋钴S度的市場環(huán)境與市場風(fēng)險偏好的回暖，共同提升整體業(yè)績彈性，并為多元化收入結(jié)構(gòu)提供支撐?！睖夏橙谭倾y首席分析師對上證報記者表示。
中航證券薄曉旭在研報中表示，券商業(yè)績增長來自三大支柱：一是經(jīng)紀(jì)與自營等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)彰顯韌性；二是投行業(yè)務(wù)隨股權(quán)融資市場復(fù)蘇而回暖；三是國際化與財富管理轉(zhuǎn)型已成為新增長極，推動行業(yè)業(yè)績結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。
基于此，多位分析師對證券行業(yè)2025年全年業(yè)績持樂觀預(yù)期。國泰海通證券劉欣琦預(yù)計：在交投活躍疊加基數(shù)效應(yīng)下，42家上市券商2025年調(diào)整后營業(yè)收入可達(dá)5657億元，同比提升34.10%；歸母凈利潤可達(dá)2164億元，同比提升46.40%。
方正證券非銀首席分析師許旖珊也給出類似判斷，其預(yù)計上市券商2025年主營業(yè)務(wù)收入同比增長34%，歸母凈利潤同比增長49%。分業(yè)務(wù)來看，預(yù)計經(jīng)紀(jì)、投資業(yè)務(wù)為券商業(yè)績增長主要驅(qū)動因素。