午后，餐廳，資深的主廚正在設(shè)計一場定制家宴的菜單。

　　他并未著急決斷，而是先仔細(xì)研究了賓客的飲食習(xí)慣——這次的賓客偏好清淡本味，喜愛新鮮的食材。

　　放下手中的賓客資料，宴席的架構(gòu)開始浮現(xiàn)。

　　清蒸海魚是李師傅的拿手菜，他對火候與時間的掌控已臻化境；

　　菊花豆腐湯全靠陳師傅的經(jīng)驗，一手出神入化的刀工，豆腐在水中綻放如絲縷菊瓣；

　　杏仁酪溫潤妥帖，心思縝密的周師姐能把握得恰到好處……

　　主廚不需要自己去種菜或捕魚，亦不需要親手制作每道美食。

　　他的核心技能在于：如何從這些頂級食材和廚師中，挑選出最適合的人，最適合的菜，并將它們組合成一桌令人難忘的宴席。

　　他亦會隨季節(jié)流轉(zhuǎn)，靈活調(diào)整菜單的搭配，讓每一餐都順應(yīng)天時。

　　這有點(diǎn)像FOF基金經(jīng)理遴選投資標(biāo)的的動作。

　　首先明確投資者的風(fēng)險偏好，確定產(chǎn)品的投資目標(biāo)。

　　其次根據(jù)投資目標(biāo)，精心構(gòu)建組合的框架和策略。

　　再根據(jù)資產(chǎn)配置方案，從浩如煙海的基金中，選擇最合適的投資品種。

　　而這個組合并不是靜態(tài)不變的，需要根據(jù)市場的變化，動態(tài)調(diào)整。

　　FOF基金經(jīng)理在投資時，也會面對琳瑯滿目的“投資菜系”——

　　漲跌刺激如烈酒的權(quán)益產(chǎn)品、溫和滋補(bǔ)如老火湯的固收產(chǎn)品、散發(fā)著土地清香的資源品、清冽可飲用的活水現(xiàn)金……

　　資產(chǎn)輪動，就像春季嘗鮮、秋冬進(jìn)補(bǔ)。聰明的主廚不會死守一個菜譜，而是根據(jù)市場季節(jié)的變化，適度增配當(dāng)下更具潛力的資產(chǎn)，減配可能面臨風(fēng)險的資產(chǎn)，旨在捕捉不同階段的收益機(jī)會。

　　FOF基金經(jīng)理，并不直接種植食材，也不直接做菜（管理持倉中的公募基金），而是作為一位頂尖的“選品大師”，核心技藝是品鑒與遴選。

　　它繼承了Brinson研究的精髓——相信長期收益主要來源于成功的資產(chǎn)配置，并將這一理念通過專業(yè)、系統(tǒng)化的方式執(zhí)行。

　　當(dāng)然，F(xiàn)OF的管理要更復(fù)雜許多。

　　不僅看菜名的表面，更要分析其背后的營養(yǎng)成分、種植過程（基金的投資策略、風(fēng)格、經(jīng)理能力、公司投研文化）。

　　更重要的是投資風(fēng)險控制，這比控制菜品咸淡要復(fù)雜和嚴(yán)肅得多。

　　作為國泰多資產(chǎn)穩(wěn)健領(lǐng)航6個月持有期FOF（025798）的主廚，國泰基金曾輝獨(dú)有一套核心的“烹飪哲學(xué)”和標(biāo)準(zhǔn)化操作流程。

　　具體操作上——

　　動態(tài)核心+衛(wèi)星，不做“大鍋亂燉”。

　　和傳統(tǒng)的FOF基本采用靜態(tài)配置模式不同，曾輝的“核心+衛(wèi)星”是動態(tài)的，有點(diǎn)像踢足球里面全攻全守的做法。

　　牛市多配衛(wèi)星資產(chǎn)，熊市多配核心資產(chǎn)。

　　在牛市階段，對于衛(wèi)星倉位越漲越加。如果跌得多，就是看錯了，就需要減倉，這是一個動態(tài)平衡的過程。

　　在熊市，核心周期會拿時間比較長，如果是牛市，核心資產(chǎn)主要在市場調(diào)整的時候，控回撤用。

　　攻守態(tài)勢，因市而變。

　　曾輝的多資產(chǎn)配置模式把重點(diǎn)放在“動”。相比個人之前的靜態(tài)配置模式，現(xiàn)在可以稱之為擇時輪動模式。以前是靜，現(xiàn)在是動。

　　曾輝的投資哲學(xué)是從均值回歸基礎(chǔ)上衍生出來的超漲-超跌模式。這有點(diǎn)像中國古代文化中的太極，所以他給模型取名為“泰極量化輪動模型”。

　　相較于傳統(tǒng)的多資產(chǎn)靜態(tài)配置模式，泰極量化輪動模型以超漲-超跌極值為投資的核心框架，包括宏觀風(fēng)控?fù)駮r、中觀行業(yè)風(fēng)口輪動、4類底層資產(chǎn)分別增強(qiáng)、量化和原則體系上的剛性風(fēng)控四大部分，既把各種資產(chǎn)用一個中長周期框架串起來，又能讓各類資產(chǎn)內(nèi)部不斷積累和迭代各種算法模型。

　　這是一個“動起來”的體系，適應(yīng)和應(yīng)對這個不斷變動的市場。

　　優(yōu)秀的基金經(jīng)理，是多項全能的。

　　以上種種，曾輝的FOF投資方法論，讓投資從“家常小菜”升級成“定制家宴”，升華為一門可復(fù)制、可驗證、可持續(xù)的科學(xué)。

　　國泰多資產(chǎn)穩(wěn)健領(lǐng)航

　　6個月持有期FOF

　　（025798）

　　數(shù)據(jù)來源：wind，截至2025/12/31。風(fēng)險提示：觀點(diǎn)僅供參考，將隨市場變化而變化，不構(gòu)成投資建議和承諾，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。我國股票市場成立時間較短，歷史表現(xiàn)不代表業(yè)績承諾。

　　國泰多資產(chǎn)穩(wěn)健領(lǐng)航6個月持有期FOF為混合型基金中基金（FOF），理論上其預(yù)期風(fēng)險與預(yù)期收益水平高于貨幣市場基金、貨幣型基金中基金（FOF）、債券型基金和債券型基金中基金（FOF），低于股票型基金和股票型基金中基金（FOF），投資港股通標(biāo)的證券時，會面臨港股通機(jī)制下因投資環(huán)境、投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險。上文其他基金業(yè)績不構(gòu)成對本基金業(yè)績的承諾。

　　國泰優(yōu)選領(lǐng)航一年持有期FOF為混合型基金中基金（FOF），理論上其預(yù)期風(fēng)險與預(yù)期收益水平高于貨幣市場基金、貨幣型基金中基金（FOF）、債券型基金和債券型基金中基金（FOF），低于股票型基金和股票型基金中基金（FOF），投資港股通標(biāo)的證券時，會面臨港股通機(jī)制下因投資環(huán)境、投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險。

　　國泰行業(yè)輪動一年持有期混合FOF為股票型基金中基金（FOF），理論上其預(yù)期風(fēng)險與預(yù)期收益水平高于貨幣市場基金、貨幣型基金中基金（FOF）、債券型基金和債券型基金中基金（FOF）、混合型基金和混合型基金中基金（FOF），投資港股通標(biāo)的證券時，會面臨港股通機(jī)制下因投資環(huán)境、投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險。

　　基金經(jīng)理在管產(chǎn)品業(yè)績?nèi)缦拢?/p>

　　國泰優(yōu)選領(lǐng)航一年持有期混合型基金中基金（FOF）（成立日期2022/01/05，業(yè)績比較基準(zhǔn)為60%*滬深300指數(shù)收益率*+30%*中證綜合債指數(shù)收益率+10%*恒生中國企業(yè)指數(shù)收益率（估值匯率調(diào)整），曾輝自2023/11/10管理至今，2022年至2025年上半年末業(yè)績/業(yè)績比較基準(zhǔn)為）：-14.27%/-12.84%，-15.70%/-6.62%，3.27%/14.67%，11.11%/2.22%；國泰行業(yè)輪動一年封閉運(yùn)作股票（FOF-LOF）A（成立日期2022/07/19，業(yè)績比較基準(zhǔn)為80%*滬深300指數(shù)收益率+20%*中證綜合債指數(shù)收益率，曾輝自2023/12/28管理至今，2022年至2025年上半年末業(yè)績/業(yè)績比較基準(zhǔn)為）：-1.81%/-7.61%，-13.59%/-8.22%，-2.73%/13.70%，6.91%/0.35%。國泰瑞悅3個月持有期債券型基金中基金（FOF）（成立日期2022/09/23，業(yè)績比較基準(zhǔn)為95%*中債綜合全價（總值）指數(shù)收益率+5%*銀行人民幣一年期定期存款利率（稅后），曾輝自2024/03/05管理至今，成立至2025年上半年末業(yè)績/業(yè)績比較基準(zhǔn)為）：0.12%/-0.83%，3.05%/2.04%，4.21%/4.80%，2.14%/-0.09%；

　　國泰穩(wěn)健收益一年持有期混合型基金中基金（FOF）（成立日期2022/07/05，業(yè)績比較基準(zhǔn)為85%*中證綜合債指數(shù)收益率+10%*滬深300指數(shù)收益率+5%*恒生中國企業(yè)指數(shù)收益率（估值匯率調(diào)整），曾輝自2023/12/28管理至今，成立至2025年上半年末業(yè)績/業(yè)績比較基準(zhǔn)為）：-2.42%/-0.46%，-0.97%/2.34%，3.72%/9.90%，1.46%/1.90%；

　　國泰民安養(yǎng)老2040三年持有混合（FOF）A（成立日期2019/07/16，業(yè)績比較基準(zhǔn)為14.2%*滬深300+0.8%*恒生中國企業(yè)指數(shù)（估值匯率調(diào)整）+85%*中證綜合債，曾輝自2023/12/28管理至今，2020年至2025年上半年末業(yè)績/業(yè)績比較基準(zhǔn)為）：21.21%/15.60%，4.98%/-0.62%，-14.30%/-9.92%，-7.04%/-3.88%，6.15%/12.31%，6.08%/1.17%

　　國泰民享穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)一年持有期混合型發(fā)起式基金中基金（FOF）（成立日期2023/01/10，業(yè)績比較基準(zhǔn)為80%*中證綜合債指數(shù)收益率+20%*滬深300指數(shù)收益率，曾輝自2024/08/16管理至今，成立至2025年上半年末業(yè)績/業(yè)績比較基準(zhǔn)為）：-1.84%/0.63%，5.41%/9.61%，3.04%/0.98%

　　基金有風(fēng)險，投資須謹(jǐn)慎。公開募集證券投資基金（以下簡稱“基金”）是一種長期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來的個別風(fēng)險?；鸩煌阢y行儲蓄等能夠提供固定收益預(yù)期的金融工具，當(dāng)您購買基金產(chǎn)品時，既可能按持有份額分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔(dān)基金投資所帶來的損失。您在做出投資決策之前，請仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和本風(fēng)險揭示書，充分認(rèn)識基金的風(fēng)險收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮本基金存在的各項風(fēng)險因素，并根據(jù)自身的投資目標(biāo)、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)，國泰基金管理有限公司做出如下風(fēng)險揭示：

　　一、依據(jù)投資對象的不同，基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場基金、基金中基金、商品基金等不同類型，投資不同類型的基金將獲得不同的收益預(yù)期，也將承擔(dān)不同程度的風(fēng)險。一般來說，基金的收益預(yù)期越高，您承擔(dān)的風(fēng)險也越大。

　　二、基金在投資運(yùn)作過程中可能面臨各種風(fēng)險，既包括市場風(fēng)險，也包括基金自身的管理風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險和合規(guī)風(fēng)險等。巨額贖回風(fēng)險是開放式基金所特有的一種風(fēng)險，即當(dāng)單個開放日基金的凈贖回申請超過基金總份額的一定比例（開放式基金為百分之十，定期開放基金為百分之二十，中國證監(jiān)會規(guī)定的特殊產(chǎn)品除外）時，您將可能無法及時贖回申請的全部基金份額，或您贖回的款項可能延緩支付。

　　三、您應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資者進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式，但并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資者獲得收益，也不是儲蓄的等效方式。

　　四、本基金特定風(fēng)險揭示：1．資產(chǎn)配置風(fēng)險；2．基金投資風(fēng)險；3．港股標(biāo)的的證券投資風(fēng)險；4．資產(chǎn)支持證券投資風(fēng)險；5．存托憑證投資風(fēng)險；6．科創(chuàng)板股票投資風(fēng)險；7．最短持有期內(nèi)不能贖回及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)出的風(fēng)險等。本基金的一般風(fēng)險及特定風(fēng)險詳見招募說明書的風(fēng)險揭示部分。

　　五、基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。國泰基金管理有限公司提醒您基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險，由您自行負(fù)擔(dān)?；鸸芾砣?、基金托管人、基金銷售機(jī)構(gòu)及相關(guān)機(jī)構(gòu)不對基金投資收益做出任何承諾或保證。

　　六、本基金由國泰基金管理有限公司依照有關(guān)法律法規(guī)及約定申請募集，并經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會（以下簡稱“中國證監(jiān)會”）許可注冊。本基金的基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要已通過中國證監(jiān)會基金電子披露網(wǎng)站http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人網(wǎng)站www.gtfund.cn進(jìn)行公開披露。中國證監(jiān)會對本基金的注冊，并不表明其對本基金的投資價值、市場前景和收益作出實質(zhì)性判斷或保證，也不表明投資于本基金沒有風(fēng)險。