作者 |第一財(cái)經(jīng)周楠
當(dāng)前正值上市公司年報(bào)預(yù)告披露期，不同于以往的績優(yōu)股搶先發(fā)布業(yè)績，今年財(cái)報(bào)季里，一批虧損公司正在密集“交卷”。
1月26日晚間，百余家A股公司披露了2025年業(yè)績預(yù)告，多家虧損公司在列。其中，大禹生物（920970.BJ）、ST英飛拓（維權(quán)）（002528.SZ）等續(xù)虧；二六三（002467.SZ）、恒基達(dá)鑫（002492.SZ）等首虧。
另據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至1月26日，共計(jì)1165家A股公司已披露2025年業(yè)績預(yù)告，業(yè)績下滑的有709家，占比約六成，當(dāng)期預(yù)計(jì)虧損的有500多家。從行業(yè)來看，預(yù)虧幅度較大的企業(yè)扎堆房地產(chǎn)、建筑行業(yè)，涉及華夏幸福（600340.SH）、綠地控股（600606.SH）等。華夏幸福預(yù)計(jì)去年虧損160億元至240億元，暫時(shí)成為“虧損王”。
一些業(yè)績“滑坡”的公司，遭遇投資者“用腳投票”。至純科技（維權(quán)）（603690.SH）預(yù)計(jì)去年虧損3億元至4.5億元，或出現(xiàn)上市以來的首次歸母凈利潤虧損，消息披露后公司股票一度跌停。
虧損企業(yè)扎堆發(fā)公告，業(yè)績預(yù)告披露為何“畫風(fēng)突變”？南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝對第一財(cái)經(jīng)稱，這一現(xiàn)象折射出A股生態(tài)在發(fā)生深刻變革，虧損企業(yè)主動披露是市場理性化的表現(xiàn)。“受產(chǎn)業(yè)周期等因素影響，部分行業(yè)行業(yè)處于深度調(diào)整期，企業(yè)選擇盡早釋放財(cái)務(wù)壓力，本身也是一種審慎的預(yù)期管理行為?！彼f。
超500家A股公司預(yù)虧
按上述統(tǒng)計(jì)口徑，截至1月26日，已披露年報(bào)預(yù)告的1165家公司中，去年業(yè)績向好的有448家，占比約38%，包括預(yù)增285家、略增53家、扭虧105家、續(xù)盈5家。
其余公司業(yè)績面臨不利局面，包括首虧174家、續(xù)虧393家、預(yù)減121家、略減21家。據(jù)此計(jì)算，目前，預(yù)計(jì)2025年虧損的A股公司達(dá)到567家。
陷入業(yè)績下滑泥沼的公司，扎堆房地產(chǎn)、建筑、醫(yī)藥生物行業(yè)。
華夏幸福預(yù)計(jì)去年歸母凈利潤虧損160億元至240億元，扣非凈利潤虧損170億元至250億元，成為目前的“虧損王”’；另有多家公司也預(yù)計(jì)去年歸母凈利潤虧損超100億元，包括美凱龍（601828.SH）、綠地控股、智飛生物（300122.SZ）。
包括上述公司在內(nèi)，去年歸母凈利潤預(yù)計(jì)虧損超10億元的公司有53家，包括多家行業(yè)龍頭企業(yè)，例如隆基綠能（601012.SH）、天合光能（688599.SH）等。
從所屬行業(yè)來看，這批預(yù)虧企業(yè)中，按中上協(xié)行業(yè)分類，13家屬于電氣機(jī)械和器材制造業(yè)，10家屬于房地產(chǎn)行業(yè)，合計(jì)占比超四成。
進(jìn)一步看虧損原因，行業(yè)因素對企業(yè)盈利的影響較大。以光伏產(chǎn)業(yè)為例，2025年行業(yè)面臨產(chǎn)能過剩、價(jià)格“內(nèi)卷”，受此影響，龍頭企業(yè)深陷虧損。
目前已披露業(yè)績預(yù)告的光伏龍頭企業(yè)，在2025年普遍出現(xiàn)巨額虧損。其中，通威股份（600438.SH）預(yù)計(jì)去年歸母凈利潤虧損90億元至100億元，同比下滑27.86%至42.07%；同期，TCL中環(huán)（002129.SZ）預(yù)計(jì)虧損82億元至96億元，隆基綠能（601012.SH）預(yù)計(jì)虧損60億元至65億元。
上市房企也出現(xiàn)大面積虧損。據(jù)東方財(cái)富Chice數(shù)據(jù)，目前超30家A股地產(chǎn)股披露了2025年業(yè)績預(yù)告，業(yè)績預(yù)喜的屈指可數(shù)。其中，中新集團(tuán)預(yù)增，去年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤10.14億元，同比增長59.18%；大名城扭虧，預(yù)計(jì)去年凈利潤增長1.4億元至1.65億元，同比增長105.99%至107.06%。
而綠地控股2025年預(yù)計(jì)歸母凈利潤虧損160億至190億元，同比下降2.88%至22.17%；華發(fā)股份或出現(xiàn)2004年上市以來的首次歸母凈利潤虧損，公司稱預(yù)計(jì)2025年歸屬上市公司股東凈利潤為負(fù)值，經(jīng)營業(yè)績將出現(xiàn)虧損。
虧損企業(yè)股價(jià)應(yīng)聲下跌
二級市場上，一些公司的業(yè)績出爐后，其股價(jià)應(yīng)聲下跌。
洋河股份披露2025年業(yè)績預(yù)告之后，已連續(xù)2個(gè)交易日收跌。該公司1月23日晚間稱，預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)凈利潤21.16億元至25.24億元，同比下降62.18%至68.3%。
對于凈利潤下滑，公司表示，白酒行業(yè)處于深度調(diào)整期，行業(yè)競爭格局深刻變革，存量競爭加劇背景下，公司受到市場需求減少、品牌勢能減弱等挑戰(zhàn)，中端和次高端價(jià)位段產(chǎn)品承壓較大，部分市場銷售受阻，銷量明顯下降。
1月26日和27日，洋河股份分別收跌9.85%和3.62%，最新股價(jià)（1月27日）為54.35元/股。
一些業(yè)績首虧的公司，遭遇了投資者“用腳投票”。
至純科技1月25日晚間披露，公司預(yù)計(jì)2025年?duì)I收30.5億元至32.5億元，同比下降9.85%至15.4%；同期凈利潤虧損3億元至4.5億元，業(yè)績變化主要系公司收入同比下降、研發(fā)費(fèi)用增長、單項(xiàng)計(jì)提信用減值準(zhǔn)備以及非經(jīng)常性損益下降影響。
上述業(yè)績預(yù)告披露之后，1月26日，公司股價(jià)跌停，次日（1月27日）再度收跌，當(dāng)日跌幅5.49%。
2024年，至純科技出現(xiàn)扣非凈利潤虧損，當(dāng)期歸母凈利潤2359.75萬元，同比下降93.75%，扣非凈利潤虧損5740.7萬元，同比下降156.25%。
還有一些公司正在面臨“雙重打擊”，不僅業(yè)績承壓，重組也折戟，公司股價(jià)一度大跌。
思林杰（688115.SH）1月25日晚間披露，公司終止收購青島科凱電子研究所股份有限公司71%股份并募集配套資金，這也意味著科凱電子曲線上市告敗。
重組終止的背后，思林杰自身面臨增收不增利的情況，公司預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)營收2.4億元至2.7元，同比增長29.51%到45.70%；同期凈利潤虧損800萬元至1150萬元，同比下降152.38%至175.3%。
近幾個(gè)交易日，思林杰跌多漲少，1月19日至21日連跌三天，單日最大跌幅達(dá)16.37%。1月27日報(bào)收46.61元/股，跌幅0.91%。
倒逼投資者調(diào)整選股邏輯
往年，業(yè)績報(bào)喜的公司通常率先披露“成績單”，而一些業(yè)績下滑甚至虧損的企業(yè)則傾向于延遲披露。但在今年，預(yù)虧公司也搶先“交卷”。
對此，田利輝認(rèn)為，這一變化對市場行情的影響積極且深遠(yuǎn)?！岸唐诳矗瑯I(yè)績等偏負(fù)面信息集中釋放會壓制市場情緒，但這也如同一次集中的‘財(cái)務(wù)排雷’，實(shí)質(zhì)上降低了后續(xù)市場的尾部風(fēng)險(xiǎn)?！彼f。
與此同時(shí)，在田利輝看來，長期看，這種披露節(jié)奏將極大提升市場定價(jià)效率，驅(qū)使資金迅速從“故事”回歸“業(yè)績”，從“博弈”回歸“價(jià)值”。
他還提到，投資者的選股邏輯也要同步升級：一要穿透業(yè)績看質(zhì)量，重點(diǎn)審視企業(yè)的盈利持續(xù)性與現(xiàn)金流“含金量”；二要緊扣景氣賽道進(jìn)行投資決策，資金向高景氣賽道集中；三要利用披露看治理，將公司對待信息透明的態(tài)度，視為觀察其治理水平的窗口。
對于2025年A股公司的整體業(yè)績表現(xiàn)，田利輝認(rèn)為將呈現(xiàn)出 “總量承壓、結(jié)構(gòu)生輝” 的格局。
他分析稱，受宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、部分行業(yè)出清等影響，A股公司的整體盈利增速將面臨挑戰(zhàn)?！坝绕湫枰栀Y產(chǎn)減值對報(bào)表的沖擊?！彼f。
“但A股公司的業(yè)績亮點(diǎn)同樣鮮明，代表新質(zhì)生產(chǎn)力的高端制造與全球產(chǎn)業(yè)共振的稀缺資源，以及符合自主可控方向的硬科技領(lǐng)域，已展現(xiàn)出強(qiáng)勁的結(jié)構(gòu)性景氣?！碧锢x說，而傳統(tǒng)行業(yè)仍處于調(diào)整期。例如，地產(chǎn)、光伏等行業(yè)企業(yè)的業(yè)績承壓。