“我也開個(gè)戶吧，伺機(jī)而動(dòng)?！北本┌最I(lǐng)金女士告訴貝殼財(cái)經(jīng)記者，錯(cuò)失了黃金投資機(jī)會(huì)，想看機(jī)會(huì)買點(diǎn)白銀試試?？粗足y漲幅擴(kuò)大，同為白領(lǐng)的黃女士也乘機(jī)買入約5000元的國投白銀LOF。

　　價(jià)格瘋漲的白銀吸引投資者“跑步入場”。

　　黃金牛市帶動(dòng)白銀價(jià)格屢創(chuàng)新高。1月27日，白銀價(jià)格在暴漲14%后回調(diào)，白銀有色盤中漲停，成交額破90億元。

　　2026年開年以來，金價(jià)震蕩上漲帶動(dòng)有色金屬板塊走強(qiáng)，北京時(shí)間1月27日凌晨2點(diǎn)左右，現(xiàn)貨白銀日內(nèi)漲幅擴(kuò)大至14%，報(bào)117.68美元/盎司。隨后沖高回調(diào)，盤中，COMEX白銀報(bào)111.07美元/盎司，跌3.83%；倫敦銀報(bào)111.17美元/盎司，漲7.22%。

　　面對瘋漲的市場，1月27日，國投白銀LOF公告，為保護(hù)基金份額持有人利益，2026年1月28日起暫停申購（含定期定額投資）業(yè)務(wù)。一個(gè)月內(nèi)，國投白銀LOF已密集發(fā)布18次溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示，其中多次同時(shí)公告停復(fù)牌事項(xiàng)。

　　南開大學(xué)金融學(xué)教授田利輝指出，白銀兼具工業(yè)與金融雙重屬性，本輪短期暴漲已遠(yuǎn)超供需缺口支撐，形成資金驅(qū)動(dòng)的投機(jī)狂歡。此次跳水將加速金銀比均值回歸，短期推升比值至52-55區(qū)間，但難以回到60以上中樞。展望后市，銀價(jià)大概率呈現(xiàn)震蕩整理，深度回調(diào)概率極低。

　　白銀價(jià)格一年多狂飆超200% 基金高溢價(jià)觸發(fā)停牌警示

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，2026年開年以來，倫敦現(xiàn)貨白銀與COMEX白銀期貨年內(nèi)累計(jì)漲幅均已超過45%。2025年開年至最新交易日，兩者累計(jì)漲幅突破200%，表現(xiàn)超越同期國際金價(jià)。

　　白銀價(jià)格狂飆也吸引投資者爭相涌入。1月27日，國投白銀LOF成交量708.9萬手，成交額30.44億元，凈值日增長率9.28%，該基金是主要投資于白銀期貨的基金產(chǎn)品，近1年漲幅230.08%，近1個(gè)月漲幅44.97%，近1周漲幅18.21%。

　　1月27日，國投白銀LOF公告，1月28日起暫停申購（含定期定額投資）業(yè)務(wù)。

　　同日，國投白銀LOF公告稱，國投瑞銀基金管理有限公司旗下國投瑞銀白銀期貨證券投資基金（LOF）A類基金份額二級市場交易價(jià)格明顯高于基金份額凈值，出現(xiàn)較大幅度溢價(jià)。并提示，投資者如果盲目投資于高溢價(jià)率的基金份額，可能面臨重大損失。

　　為保護(hù)投資者利益，該基金將于2026年1月28日開市起至當(dāng)日10：30停牌，自 2026年1月28日10：30復(fù)牌。若本基金2026年1月28日二級市場交易價(jià)格溢價(jià)幅度未有效回落，本基金有權(quán)通過向深圳證券交易所申請盤中臨時(shí)停牌、延長停牌時(shí)間等措施，向市場警示風(fēng)險(xiǎn)。

　　概念股方面，白銀有色漲停走出6連板，6天累計(jì)漲幅達(dá)77.26%，截至1月27日收盤，成交額破90億元。1月27日，白銀有色公告稱，公司股票價(jià)格短期漲幅較大，2026年1月20日、1月21日、1月22日、1月23日、1月26日已連續(xù)五個(gè)交易日公司股票價(jià)格大幅上漲，漲幅累計(jì)達(dá)61.16%，存在交易風(fēng)險(xiǎn)。

　　貝殼財(cái)經(jīng)記者注意到，白銀有色位于甘肅省白銀市，業(yè)務(wù)為銅、鋅、鉛、金、銀等多種有色金屬及貴金屬的采選、冶煉、加工及貿(mào)易。根據(jù)公告，2025年前三季度，白銀有色實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入726.43億元，利潤總額9.83億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤-2.15億元。經(jīng)財(cái)務(wù)部門初步測算，預(yù)計(jì)2025年年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤-4.5億元到-6.75億元，與上年同期相比，將出現(xiàn)虧損。

　　金銀比向下突破50交易所接連出手“降溫”

　　隨著白銀價(jià)格大幅上漲，金銀比持續(xù)收窄。1月25日，華聯(lián)期貨研報(bào)指出，上周內(nèi)外盤白銀期貨價(jià)差有所收窄，價(jià)差收盤報(bào)1845；倫敦現(xiàn)貨金銀比收盤跌破50，最終收于48.20。

　　田利輝認(rèn)為，從資產(chǎn)定價(jià)邏輯看，金銀比低于50反映白銀相對高估，適度回調(diào)是理性修正。資金輪動(dòng)將呈現(xiàn)“短期回流黃金、中期增持白銀”特征：短期黃金避險(xiǎn)屬性凸顯，成為資金避風(fēng)港；中期白銀工業(yè)需求高增與供需缺口擴(kuò)大的基本面未變，性價(jià)比修復(fù)后仍將吸引資金回流，金銀比長期中樞下移趨勢未改。

　　“金銀比只能起到短線拉拽作用，不改變行情的基本邏輯。”工信部信息通信經(jīng)濟(jì)專家委員會(huì)委員盤和林稱，黃金和白銀同步上升的主因是當(dāng)前財(cái)富避險(xiǎn)需求上升，而美元美債信用下滑，大家將黃金作為美元美債避險(xiǎn)投資的替代品，疊加各國央行主動(dòng)買入黃金作為儲(chǔ)備，以替換不穩(wěn)定的美元美債。

　　對于白銀ETF及相關(guān)期權(quán)合約交易量飆升現(xiàn)象，田利輝表示，量價(jià)同步異動(dòng)必然加劇短期波動(dòng)率，核心源于杠桿交易的正反饋效應(yīng)與流動(dòng)性溢價(jià)缺失。白銀市場規(guī)模僅為黃金的1/10，同等資金進(jìn)出波動(dòng)被放大，疊加高杠桿與程序化交易，易形成“漲則追漲、跌則殺跌”的循環(huán)。

　　1月26日，盤中、盤后，交易所接連出手“降溫”。當(dāng)日，上期所對白銀、錫期貨相關(guān)合約交易限額，根據(jù)公告，自2026年1月27日（即1月26日夜盤）交易起，非期貨公司會(huì)員、境外特殊非經(jīng)紀(jì)參與者、客戶在白銀合約的日內(nèi)開倉交易的最大數(shù)量為800手。

　　這是上期所本月第3次調(diào)整白銀期貨合約交易限額。1月16日，上期所將白銀期貨相關(guān)合約的日內(nèi)開倉交易的最大數(shù)量調(diào)整為3000手；1月7日，上期所將白銀期貨相關(guān)合約的日內(nèi)開倉交易的最大數(shù)量調(diào)整為7000手。

　　一德期貨研報(bào)顯示，從走勢來看，開年白銀漲多跌少，僅有的震蕩來自大宗商品調(diào)倉等一次性利空以及美國總統(tǒng)特朗普在地緣方面的“TACO”、美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性問題階段性緩和、場內(nèi)市場風(fēng)控措施持續(xù)強(qiáng)化等相對具有一定持續(xù)性且在一定條件下可能轉(zhuǎn)化為利多等“利空”因素的驅(qū)動(dòng)。

　　“核心邏輯是，白銀連續(xù)五年供需失衡的基本面未變，回調(diào)僅是投機(jī)情緒的釋放，而非趨勢反轉(zhuǎn)。”田利輝稱，短期看，100-105美元區(qū)間存在強(qiáng)支撐，多空博弈將使價(jià)格維持5%-8%的日內(nèi)振幅；中期將在105-115美元高位震蕩，供需缺口與工業(yè)需求支撐價(jià)格下限；長期看，金價(jià)震蕩走高趨勢尚在、光伏裝機(jī)旺季到來等因素，將推動(dòng)銀價(jià)再創(chuàng)新高。

　　田利輝提示，對普通投資者，警示其遠(yuǎn)離杠桿交易，白銀當(dāng)前投機(jī)工具屬性相對凸顯，盲目追高易致本金虧損；對機(jī)構(gòu)，需警惕逼空陷阱，通過黃金對沖、期權(quán)套?？刂骑L(fēng)險(xiǎn)，避免倉位過度集中。

　　新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者徐雨婷編輯陳莉校對穆祥桐