據(jù)預(yù)計美聯(lián)儲官員本周將暫停降息，這將是自9月以來的首次，此前該央行已連續(xù)三次降息。更難的問題是，需要滿足什么條件才會再次啟動降息。
答案取決于哪個風(fēng)險會首先顯現(xiàn)：是就業(yè)市場崩潰，還是通脹令人信服地重新向2%回落。
自官員們12月召開上次會議以來，這兩種情況都未發(fā)生。就業(yè)增長已大幅放緩，但失業(yè)率已趨于穩(wěn)定。通脹率仍停滯在2.8%左右，高于美聯(lián)儲2%的目標(biāo)，不過一些官員認(rèn)為，一旦剔除關(guān)稅的影響，基本趨勢更接近他們的目標(biāo)。
結(jié)果是，該委員會處于一種按兵不動的狀態(tài)-盡管美聯(lián)儲面臨來自白宮的巨大政治壓力-多數(shù)官員仍預(yù)計今年晚些時候可能降息，但對于數(shù)據(jù)何時才能支持降息，他們意見不一。
美國司法部本月對美聯(lián)儲主席鮑威爾（Jerome Powell）展開刑事調(diào)查，鮑威爾在一個令人震驚的視頻聲明中披露了此事，稱該調(diào)查是為滿足美國總統(tǒng)特朗普降低利率的愿望而找的借口。上周，美國最高法院聽取了關(guān)于特朗普能否解雇美聯(lián)儲理事庫克（Lisa Cook）的辯論，幾位大法官對總統(tǒng)罷免她的權(quán)力表示懷疑。特朗普的顧問們暗示，他即將宣布接替鮑威爾的人選，鮑威爾的主席任期將于5月結(jié)束。
美聯(lián)儲周三可能只會對其政策聲明做微小調(diào)整，同時將基準(zhǔn)利率維持在3.5%至3.75%的區(qū)間。如果官員們保留考慮對利率進(jìn)行“進(jìn)一步調(diào)整”的措辭，那將表明他們還沒準(zhǔn)備好釋放將更長時間暫停加息的信號。
19名官員中有12名在12月預(yù)測，今年再降息至少一次是合適的。但會議紀(jì)要顯示，12月的降息決定遭到了兩名官員的反對，這兩名官員不支持任何降息舉措，另有幾名投票支持降息的官員也持保留意見。
這意味著任何進(jìn)一步降息的門檻都更高了。美聯(lián)儲領(lǐng)導(dǎo)人可能希望達(dá)成比12月時更強有力的共識。要建立這種共識，將需要更有說服力的證據(jù)來證明通脹正在回落。
官員們對于如何衡量這一進(jìn)展存在分歧。包括鮑威爾在內(nèi)的一些官員已表示，可以“看穿”關(guān)稅的影響，他們稱自己認(rèn)為關(guān)稅正導(dǎo)致物價一次性上漲。按照這種衡量標(biāo)準(zhǔn)，基本通脹趨勢已接近2%。但其他官員則關(guān)注官方數(shù)據(jù)，而這些數(shù)據(jù)在今年上半年可能仍將更接近3%。
可能需要幾個月的數(shù)據(jù)才能彌合這一分歧。
在今年頭幾個月，官員們將密切關(guān)注通脹數(shù)據(jù)，以尋找企業(yè)為新的一年重置價格時出現(xiàn)超常漲價的任何跡象。一個問題是，零售商是否已經(jīng)用盡了在更高關(guān)稅生效前獲得的庫存，并將開始把更高的成本轉(zhuǎn)嫁給消費者。溫和的價格重置可能會為降息掃除一個障礙。
分析師表示，任何在年中之前的降息都可能需要勞動力市場出現(xiàn)惡化，因為在此之前，通脹的下降速度可能不足以說服持懷疑態(tài)度的人?！斑^去18個月里，在降低通脹方面基本沒有取得任何進(jìn)展，”德意志銀行（Deutsche Bank）首席美國經(jīng)濟學(xué)家Matthew Luzzetti說。他預(yù)計美聯(lián)儲的下一次降息要到9月份才會到來。
繼續(xù)降息的理由，是基于引發(fā)去年降息的擔(dān)憂：就業(yè)市場比表面看起來要弱，而更高的利率導(dǎo)致了這種疲軟。美聯(lián)儲工作人員的估計，在計入對政府?dāng)?shù)據(jù)的預(yù)期下調(diào)后，月度就業(yè)增長可能比官方數(shù)據(jù)所顯示的更接近于零。
費城聯(lián)儲行長保爾森（Anna Paulson）指出，去年醫(yī)療健康和社會援助幾乎貢獻(xiàn)了私營部門全部的凈就業(yè)增長。“如果你想一想一個感覺堅實健康的經(jīng)濟體，它似乎不應(yīng)該只在一個行業(yè)創(chuàng)造就業(yè)機會，”她本月早些時候在一次采訪中說。
預(yù)計至少美聯(lián)儲理事斯米蘭（Stephen Miran）會對暫停降息表示異議，自9月份加入該委員會以來，他在每次會議上都力主更大幅度的寬松政策，但均未成功。理事鮑曼（Michelle Bowman）和沃勒（Christopher Waller）也被分析師視為可能投票支持降息的人選，他們比一些同僚對勞動力市場表達(dá)了更多的擔(dān)憂。
即使這三人都不贊成暫停降息，這也意味著委員會的分歧程度將小于12月，當(dāng)時異議來自截然相反的兩個陣營。米蘭希望更大幅度降息，而兩位地區(qū)聯(lián)儲行長則反對任何降息。本周，任何異議都將只來自一方。
沃勒的投票可能會受到特別的審視。他是特朗普心目中可接替鮑威爾的人選之一。投票支持降息可能有助于他希望渺茫的候選資格，這一立場與總統(tǒng)的聲明一致，特朗普表示不會選擇任何不同意他提出的降低借貸成本要求的人。如果沃勒與大多數(shù)人一起投票支持按兵不動，他作為獨立發(fā)聲者或許會聲譽更隆，但有可能失去這份工作。