根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，截至1月22日記者發(fā)稿時(shí)，按照申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)劃分，已有逾50家生物醫(yī)藥企業(yè)披露2025年業(yè)績(jī)預(yù)告，27家預(yù)喜，預(yù)喜比例近五成。值得關(guān)注的是，多家CXO（醫(yī)藥外包服務(wù)，包括CDMO和CRO）公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。其中，CXO行業(yè)龍頭藥明康德預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約454.56億元，同比增長(zhǎng)約15.84%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約191.51億元，同比增長(zhǎng)約102.65%。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，隨著全球投融資逐步恢復(fù)、國(guó)內(nèi)對(duì)創(chuàng)新藥行業(yè)的持續(xù)支持以及新藥研發(fā)逐步回暖，CXO產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)向好。2026年，隨著行業(yè)結(jié)構(gòu)性改革深化、政策與融資環(huán)境持續(xù)優(yōu)化，中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)提質(zhì)升級(jí)趨勢(shì)明確，行業(yè)將邁向高質(zhì)量發(fā)展新階段。

　　27家生物醫(yī)藥公司業(yè)績(jī)預(yù)喜

　　在已披露業(yè)績(jī)預(yù)告的超50家生物醫(yī)藥公司中，27家預(yù)喜，其中，18家預(yù)增，5家略增，4家扭虧。從歸母凈利潤(rùn)金額看，藥明康德預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)191.51億元，位居第一；以嶺藥業(yè)、甘李藥業(yè)、興齊眼藥、華邦健康等公司居前，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)下限均超5億元。

　　剔除扭虧影響，從歸母凈利潤(rùn)同比變動(dòng)下限看，上海誼眾、康辰藥業(yè)、特一藥業(yè)、昭衍新藥等多家生物醫(yī)藥企業(yè)預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤(rùn)同比增幅超100%。

　　值得關(guān)注的是，部分創(chuàng)新藥企核心產(chǎn)品逐步放量，進(jìn)入收獲期。作為致力于抗腫瘤創(chuàng)新藥及相關(guān)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的公司，上海誼眾預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6000萬(wàn)元到7000萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)760.18%到903.54%。上海誼眾表示，公司核心產(chǎn)品注射用紫杉醇聚合物膠束于2025年正式納入國(guó)家醫(yī)保目錄，在市場(chǎng)準(zhǔn)入與用藥人數(shù)上大幅提高，公司2025年?duì)I收與利潤(rùn)相較于2024年顯著增長(zhǎng)。

　　同時(shí)部分中藥企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)搶眼。以嶺藥業(yè)預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)12億元至13億元，同比扭虧為盈。公司表示，2025年是以嶺藥業(yè)“七五”規(guī)劃的攻堅(jiān)之年，面對(duì)復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境和競(jìng)爭(zhēng)壓力，公司管理層保持戰(zhàn)略定力，著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，外拓市場(chǎng)，內(nèi)抓管理，營(yíng)業(yè)收入同比實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)。同時(shí)，公司全面強(qiáng)化預(yù)算管理，建立全鏈條成本控制體系，實(shí)現(xiàn)提質(zhì)增效，利潤(rùn)率水平提升明顯。

　　特一藥業(yè)預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7000萬(wàn)元至9000萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)241.55%至339.13%。公司稱(chēng)，當(dāng)前業(yè)績(jī)變化是營(yíng)銷(xiāo)轉(zhuǎn)型深化、品牌戰(zhàn)略推進(jìn)與產(chǎn)品復(fù)蘇共同作用的結(jié)果。在核心產(chǎn)品銷(xiāo)量回升、營(yíng)銷(xiāo)渠道優(yōu)化等因素共同推動(dòng)下，公司營(yíng)業(yè)收入及綜合毛利率均呈現(xiàn)較好恢復(fù)態(tài)勢(shì)。

　　CXO產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)向好

　　值得關(guān)注的是，多家CXO公司訂單持續(xù)增長(zhǎng)，逐漸傳導(dǎo)至業(yè)績(jī)層面。

　　藥明康德預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約454.56億元，同比增長(zhǎng)約15.84%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約191.51億元，同比增長(zhǎng)約102.65%。藥明康德表示，公司持續(xù)聚焦獨(dú)特的“一體化、端到端”CRDMO（合同研究、開(kāi)發(fā)與生產(chǎn)）業(yè)務(wù)模式，緊抓客戶(hù)對(duì)賦能需求的確定性，不斷拓展新能力、建設(shè)新產(chǎn)能，持續(xù)優(yōu)化生產(chǎn)工藝和提高經(jīng)營(yíng)效率，推動(dòng)業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，高效極致賦能客戶(hù)并致力于將更多新藥、好藥帶給全球病患。

　　康龍化成預(yù)計(jì)2025年?duì)I業(yè)收入138.72億元至142.4億元，同比增長(zhǎng)13%至16%?？谍埢煞Q(chēng)，公司堅(jiān)定地推行“全流程、一體化、國(guó)際化、多療法”的核心戰(zhàn)略，以客戶(hù)需求為導(dǎo)向，深化全球化布局，強(qiáng)化技術(shù)平臺(tái)建設(shè)。

　　陽(yáng)光諾和預(yù)計(jì)2025年?duì)I業(yè)收入為11.92億元至13.71億元，同比增長(zhǎng)10.57%到27.15%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為1.91億元至2.29億元，同比增長(zhǎng)7.69%到29.23%?！肮镜臓I(yíng)業(yè)收入與利潤(rùn)達(dá)成了穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，其核心驅(qū)動(dòng)因素在于創(chuàng)新藥管線的深入布局、授權(quán)合作的價(jià)值實(shí)現(xiàn)以及一體化服務(wù)模式的協(xié)同支持?！标?yáng)光諾和在公告中表示。

　　在創(chuàng)新藥管線布局方面，陽(yáng)光諾和進(jìn)一步表示，公司聚焦于具備全球自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的創(chuàng)新藥研發(fā)工作，構(gòu)建了涵蓋多肽、小核酸、細(xì)胞和基因治療等前沿領(lǐng)域的管線矩陣，其中包含20余種1類(lèi)新藥，涉及腫瘤、疼痛等重大疾病范疇。依托“臨床前+臨床”一體化服務(wù)模式，結(jié)合完善的質(zhì)量管理體系以及與300余家醫(yī)院的臨床合作網(wǎng)絡(luò)，公司高效推動(dòng)研發(fā)項(xiàng)目的開(kāi)展。其中，STC007、STC008等核心管線順利步入關(guān)鍵臨床階段，不僅借助研發(fā)服務(wù)獲取穩(wěn)定收入，還為長(zhǎng)期價(jià)值的釋放奠定了基礎(chǔ)。

　　作為臨床前CRO公司，昭衍新藥預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約2.33億元到3.49億元，同比增長(zhǎng)約214.0%至371.0%。

　　開(kāi)源證券表示，部分臨床前CRO公司2025年第三季度簽單同比快速增長(zhǎng)，2026年業(yè)績(jī)亦有望逐步改善。

　　整體來(lái)看，興業(yè)證券表示，2025年以來(lái)，內(nèi)需型CRO訂單呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升趨勢(shì)。受益于創(chuàng)新藥BD（商務(wù)拓展）出海和融資企穩(wěn)回升，多家CRO新簽訂單逐季度加速，項(xiàng)目量實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。

　　“CRO、CDMO行業(yè)內(nèi)需與外需共振，具體來(lái)看，CRO、CDMO板塊在從2024年第四季度海外降息周期開(kāi)啟帶來(lái)投融資逐步恢復(fù)、2025年以來(lái)國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥大型BD落地及重磅政策出爐等多重因素推動(dòng)下，需求端呈逐步恢復(fù)態(tài)勢(shì)，疊加過(guò)去三年供給端持續(xù)出清，板塊有望迎來(lái)盈利與估值同時(shí)提升的‘戴維斯雙擊’?！敝刑┳C券表示。

　　醫(yī)藥板塊估值修復(fù)

　　回顧2025年，從板塊來(lái)看，光大證券分析稱(chēng)，2025年政策與產(chǎn)業(yè)共振，驅(qū)動(dòng)醫(yī)藥板塊估值修復(fù)。拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，醫(yī)藥生物行業(yè)估值從2020年8月開(kāi)始回調(diào)，2022年9月觸底，此后維持震蕩磨底。自2025年第一季度開(kāi)始，板塊PE穩(wěn)步回升，2025年第三季度迎來(lái)主升浪，板塊估值得到一定修復(fù)。

　　“考慮到宏觀環(huán)境、市場(chǎng)資金面與風(fēng)險(xiǎn)偏好，以及近年來(lái)在國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥支持政策不斷加碼的背景下，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)提質(zhì)升級(jí)趨勢(shì)明確，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)，創(chuàng)新藥龍頭企業(yè)、細(xì)分領(lǐng)域特色生物科技公司、CXO產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)有望進(jìn)入景氣度上升通道，醫(yī)藥板塊的投資吸引力將持續(xù)增強(qiáng)。”光大證券進(jìn)一步稱(chēng)。

　　“產(chǎn)業(yè)方面，2025年license-out（對(duì)外授權(quán)）交易數(shù)量和規(guī)模創(chuàng)歷年新高，彰顯國(guó)產(chǎn)新藥的全球競(jìng)爭(zhēng)力。BD只是起點(diǎn)，海外臨床的順利推進(jìn)才是實(shí)現(xiàn)全球價(jià)值的關(guān)鍵，多款國(guó)產(chǎn)新藥成為跨國(guó)藥企的拳頭品種，國(guó)內(nèi)藥企深度參與到全球醫(yī)藥生態(tài)中來(lái)，有望成長(zhǎng)為一批具備全球視野和國(guó)際運(yùn)營(yíng)能力的中國(guó)創(chuàng)新藥企?！睆V發(fā)證券表示，目前國(guó)內(nèi)新藥處于新一輪上升周期，關(guān)注全球價(jià)值兌現(xiàn)。

　　在國(guó)信證券看來(lái)，中國(guó)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)已經(jīng)體現(xiàn)出長(zhǎng)期向好的發(fā)展趨勢(shì)，并在近年集中體現(xiàn)在BD交易的爆發(fā)式增長(zhǎng)。值得注意的是，對(duì)于大部分國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥，對(duì)外授權(quán)通常只是全球開(kāi)發(fā)的起點(diǎn)，合作伙伴在海外的開(kāi)發(fā)進(jìn)度，以及后續(xù)全球臨床數(shù)據(jù)的表現(xiàn)可以進(jìn)一步加強(qiáng)產(chǎn)品在全球市場(chǎng)商業(yè)化的確定性。

　　對(duì)于2026年，華興證券認(rèn)為，隨著行業(yè)結(jié)構(gòu)性改革深化、政策與融資環(huán)境持續(xù)優(yōu)化，中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)提質(zhì)升級(jí)趨勢(shì)明確，行業(yè)將邁向高質(zhì)量發(fā)展新階段。

　　太平洋證券認(rèn)為，醫(yī)藥行業(yè)已進(jìn)入創(chuàng)新兌現(xiàn)與全球布局的關(guān)鍵階段，投資邏輯應(yīng)從此前的預(yù)期驅(qū)動(dòng)，轉(zhuǎn)向?qū)εR床數(shù)據(jù)、商業(yè)化進(jìn)展和出海成果的緊密跟蹤與驗(yàn)證，投資機(jī)會(huì)亦將集中于真正具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的創(chuàng)新型企業(yè)。建議繼續(xù)聚焦創(chuàng)新與出海主線，關(guān)注創(chuàng)新制藥、醫(yī)療器械等子行業(yè)。